Сигналы структуры рынка
Временные спреды на LME находятся в глубоком контанго (когда цена с поставкой позже выше, чем цена с ближайшей поставкой), что указывает на достаточное наличие металла в ближайшие сроки. Чтобы спреды стали более “жёсткими” (то есть разница между ближними и дальними сроками сократилась), вероятно, нужны явные сокращения запасов и в Китае, и на складах LME. Рынок показывает первые признаки восстановления спроса, но высокий уровень запасов может ограничивать быстрое ужесточение баланса в ближайшее время. Внимание — на том, останется ли открытым импортный арбитраж (возможность заработать на разнице цен между рынками, покупая в одном и продавая в другом) и будет ли он поддерживать снижение запасов на LME вместе с более быстрым, чем обычно по сезону, падением запасов SHFE. Данные LME COTR (отчёт о позициях участников рынка, показывает, как распределены ставки “на рост” и “на падение”) показывают, что фонды сократили чистую длинную позицию (разницу между ставками на рост и ставками на падение) по меди на 3 393 лота до 33 882 лотов — минимум с октября 2023 года. Управляющие капиталом сократили чистую длинную позицию по алюминию на 4 486 лотов до 92 972 лотов, а чистая длинная позиция по цинку снизилась на 844 лота до 44 587 лотов. Мы помним, что в это время в 2025 году рынок сталкивался с высокими запасами и спекулятивными продажами (сделками “в расчёте на прибыль”, а не на реальную потребность в металле), хотя китайский спрос только начинал оживать после праздников. Сегодня ситуация обратная — запасы меди на LME упали более чем на 60% за последний год до многолетних минимумов около 75 000 тонн. Это ужесточение баланса спроса и предложения поддержало цены, которые теперь уверенно держатся выше 14 500 $/т.Позиционирование и стратегия
Глубокое контанго, которое в начале 2025 года показывало избыток предложения, сменилось устойчивой бэквордацией (когда ближайшая цена выше, чем цена с поставкой позже). Сейчас спред “наличные–три месяца” (разница между ценой с немедленной поставкой и ценой фьючерса на 3 месяца) держится с премией около 80 $/т. Это означает срочную потребность в физическом металле (реальной меди для поставки), что подтверждает и премия Яншань, которая теперь торгуется около 110 $/т на фоне ускорения Китая в развитии инфраструктуры чистой энергии (энергетики с низкими выбросами). Это признаки того, что спрос начал заметно превышать доступное предложение. Осторожность начала 2025 года, когда фонды сокращали чистые длинные позиции, сменилась сильной уверенностью. Чистые длинные позиции управляющих капиталом по меди сейчас около 85 000 лотов, что отражает переполненную “бычью” позицию (когда слишком много участников ставят на рост) и ожидание дальнейшего дефицита предложения. Такая концентрация означает: тренд может оставаться восходящим, но рынок становится уязвим к резким откатам при любых плохих новостях. Из‑за напряжённого баланса и перегретого спекулятивного позиционирования прямые покупки фьючерсов (контрактов на будущую цену) несут высокий риск внезапной коррекции. Трейдерам стоит рассмотреть покупку колл‑спредов (стратегия с опционами: покупка колл‑опциона и продажа другого колл‑опциона с более высокой ценой, чтобы ограничить риск и стоимость), чтобы участвовать в дальнейшем росте при заранее понятном риске и защите от высокой волатильности (резких колебаний цены) в “переполненной” сделке. Также возможны сделки относительной стоимости, например покупка меди против продажи алюминия, чтобы использовать более сильные фундаментальные факторы меди и одновременно снизить риск общего ухудшения макроэкономики (широких экономических условий, влияющих на все рынки).Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
