Глава Национального банка Польши (NBP) Адам Глапиньский заявил, что инфляция должна быть близка к целевому уровню 2,5% в этом году и, возможно, в 2027 году; ожидается, что это будет учтено в новых прогнозах, которые выйдут в марте. Член Совета по денежной политике Пшемыслав Литвинюк сказал, что снижение ставки в марте довольно вероятно, и указал на возможное дальнейшее замедление инфляции из‑за изменений в корзине CPI (набор товаров и услуг, по которому считают инфляцию) и из‑за приостановки «flash estimate» (быстрой предварительной оценки данных). Литвинюк сказал, что ставки, вероятно, должны снизиться до 3,50% с текущих 4,00%. Рыночные ожидания (оценка рынком будущих ставок) подразумевают более низкий конечный уровень 3,25%, что отличается от сообщений NBP, где конечной точкой цикла снижения ставок называют 3,50%.

Прогноз по ставкам и инфляции в Польше

EUR/PLN торговалась в узком диапазоне: он сузился с 4,200–4,230 в январе до 4,210–4,230 в феврале. Риски описываются как немного смещённые ниже 4,210, при этом чёткого направления не указано. Исходя из «голубиных» сигналов (мягкий настрой: готовность снижать ставки) NBP в это время год назад, траектория снижения ставок казалась понятной. Мы слышали, как глава NBP Глапиньский и член совета Литвинюк говорили, что ставки могут снизиться с 4,00% до конечного уровня 3,50% в 2025 году. Это объяснялось ожиданиями, что инфляция приблизится к целевому уровню центрального банка 2,5%. Тогда рынок был ещё более решительным, закладывая конечную ставку ближе к 3,25%. Это отражало уверенность, что инфляция будет снова и снова снижаться сильнее ожиданий, и NBP придётся ещё быстрее снижать ставки. Такое расхождение между ориентиром центрального банка и ожиданиями рынка создавало риски. Если смотреть назад, NBP действительно начал цикл снижения ставок, но резкие снижения, которые закладывал рынок, не произошли полностью из‑за устойчивого давления на цены. Например, последние данные за январь 2026 года показывают, что рост зарплат в польских компаниях остаётся очень высоким — 11,9% в годовом выражении (сравнение с тем же месяцем год назад), что усложняет прогноз по инфляции. Эта устойчивость означает, что спор о финальном уровне процентных ставок далёк от завершения.

Торговые последствия для EUR/PLN

Узкий диапазон 4,210–4,230 по EUR/PLN, который мы видели в начале 2025 года, позже расширился. Сейчас пара торгуется ближе к 4,280, что отражает более осторожный подход NBP, чем изначально ожидал рынок. Это означает, что укрепление злотого имеет предел, пока разница ставок с еврозоной (насколько ставки в Польше выше/ниже, чем в еврозоне) ожидается сокращаться медленнее. Для трейдеров деривативов (производные инструменты, например опционы — контракты на покупку/продажу по оговорённой цене) текущая неопределённость означает, что ставка на возможный резкий рост колебаний EUR/PLN (волатильность — скорость и масштаб изменений цены) становится ключевой идеей. Если рынок недооценивает осторожность NBP, покупка опционных стратегий вроде straddle или strangle (комбинации опционов, которые могут дать прибыль при сильном движении цены вверх или вниз) может быть полезной. Это позволит заработать на крупном движении в любую сторону перед мартовским заседанием NBP. На рынке процентных ставок FRA (Forward Rate Agreement — соглашение о ставке на будущее: контракт, фиксирующий будущую процентную ставку) которые закладывают снижение ставок NBP позднее в этом году, теперь могут выглядеть неверно оценёнными. Учитывая сильные данные по зарплатам, растёт риск, что NBP придётся удерживать ставки без изменений дольше, чем ожидается. Трейдерам стоит рассмотреть позиции, которые выиграют от пересмотра ожиданий по польским ставкам вверх в ближайшие недели.

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.