Фискальный фон ЮАР улучшается
Финансовое положение ЮАР поддерживается налоговыми поступлениями выше ожиданий и более устойчивым ростом экономики. Дефицит бюджета (разница между доходами и расходами государства) движется к цели 4,5% ВВП, а снижение бюджетных рисков поддерживает государственные облигации ЮАР (долговые бумаги правительства). Для ранда показатели оценки близки к «дорогим» уровням. Реальный эффективный обменный курс (показатель силы валюты с учётом разницы в инфляции и торговли с партнёрами) около 113 против среднего за 10 лет 106, а смягчение политики SARB (Резервный банк ЮАР, центральный банк страны) снижает «кэрри» (доход от разницы процентных ставок при удержании валюты). На рынке опционов (контракты, дающие право купить или продать по оговорённой цене) 3-месячный риск-реверсал USD/ZAR (разница в цене между опционами на рост и на падение, показывающая перекос спроса) около 2,67. Это более «медвежий» сигнал, чем во время прошлогодней волатильности из‑за тарифов, и указывает на ставки на разворот. Мы ожидаем, что USD/ZAR будет тестировать нижнюю границу недавнего диапазона и не сможет закрепиться выше 50-дневной скользящей средней, которая выступает сопротивлением (уровень, выше которого цене сложно подняться) около 16,25. Пара держится чуть выше ключевого минимума 15,63, поэтому ближайшие недели важны для выбора направления. Если поддержка (уровень, ниже которого цене сложно опуститься) не устоит, это может запустить заметное снижение.Опционные стратегии и Ключевые моменты
Устойчивый пробой ниже 15,63, вероятно, продлит падение к нашим целям 15,45 и, возможно, 15,00. Это мнение поддерживается улучшением бюджетной картины ЮАР: бюджет, представленный в начале месяца, подтвердил, что дефицит сокращается к 3,9% ВВП благодаря налоговым поступлениям выше ожиданий. Такое продолжение «бюджетной дисциплины» (сокращение дефицита и более строгий контроль расходов) делает государственные облигации страны более привлекательными. Однако, по нашему мнению, растёт риск резкого разворота USD/ZAR вверх, так как реальный эффективный курс ранда сейчас около 113 — заметно выше среднего за десять лет 106. Кроме того, решение Резервного банка ЮАР в прошлом месяце снизить ключевую ставку (главная процентная ставка в экономике) до 6,25% уменьшает преимущество по доходности, которое поддерживало валюту. Это ослабление «кэрри» делает удержание ZAR менее выгодным. Рынок опционов закладывает более высокую вероятность слабости ZAR: 3-месячный риск-реверсал шире, чем во время торговой волатильности 2025 года. Это означает, что трейдеры (участники рынка) активно покупают защиту от падения ранда, поэтому покупка колл-опционов USD/ZAR (опционов на рост, право купить по фиксированной цене) может быть относительно недорогим способом подготовиться к отскоку. Те, кто ожидает возврата к среднему (движение цены обратно к типичным значениям), могут использовать коллы, чтобы заработать на росте, если поддержка 15,63 удержится. В качестве альтернативы тем, кто ставит на дальнейшее укрепление ZAR, может подойти покупка пут-опционов (опционов на падение, право продать по фиксированной цене) со страйком (цена, по которой можно купить/продать по опциону) чуть ниже 15,60. Это позволит выиграть на подтверждённом пробое вниз, если позитивная бюджетная история продолжит влиять на настроение рынка. Важно следить за продолжением продаж, если пара закрывается ниже 15,63 несколько дней подряд.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
