Balance Sheet And Credit Metrics
Соотношение чистого долга к EBITDA (net debt-to-EBITDA — показатель долговой нагрузки; EBITDA — прибыль до процентов, налогов и износа) у Transocean близко к 3 и, как ожидается, станет 1,5 через два года. S&P Global указывает кредитный рейтинг Transocean как CCC+ (очень высокий риск; компании трудно обслуживать долг при ухудшении условий). Долгосрочный долг был близок к $10 млрд в 2019 году и сейчас ниже $5 млрд. Руководство сообщило, что погасило около $1,3 млрд долга и снизило ежегодные процентные расходы (interest expense — выплаты процентов по кредитам и облигациям) почти на $90 млн. Transocean сообщила о годовой скорректированной EBITDA (adjusted — показатель «очищен» от разовых эффектов) $1,37 млрд и свободном денежном потоке (free cash flow — деньги, остающиеся после всех расходов и инвестиций) $626 млн. Планируются сокращения расходов на $250 млн в 2025–2026 годах, плюс ещё $200 млн благодаря сделке — всего $450 млн. За 2025 год операционная прибыль (operating income — прибыль от основной деятельности) указана как $705 млн, а прочие операционные расходы — $854 млн; добавление $450 млн подразумевало бы $1 155 млн. Нефть была указана как торгующаяся около $66 за баррель, а цена акции Transocean — $6,50.Options Positioning After The Merger
Когда мы смотрели на это в прошлом году, главной темой было запланированное приобретение Valaris компанией Transocean, которое должно было закрыться во второй половине 2025 года. С тех пор сделка завершена, и объединение компаний идёт. Последний отчёт о статусе флота за февраль 2026 подтвердил общий портфель заказов $9,8 млрд — это почти $10 млрд, которые мы ожидали, и заметный рост по сравнению с показателями отдельной компании в начале 2025 года. Внешним риском, отмеченным в прошлом году, была цена нефти — около слабых $66 за баррель. Сегодня, когда нефть WTI (марка нефти West Texas Intermediate, ориентир для цен в США) держится около $82 за баррель, условия для морских проектов сильно улучшились. Более высокая цена поддерживает идею «многолетнего цикла роста» и даёт клиентам Transocean больше уверенности утверждать новые глубоководные проекты (deepwater — добыча на большой глубине). Мы также увидели ожидаемое улучшение баланса (balance sheet — активы и долги компании), так как сделка обмена акциями помогла лучше контролировать обязательства. На последнем звонке по отчётности (earnings call — обсуждение результатов с инвесторами) компания подтвердила, что отношение чистого долга к EBITDA сейчас около 2,2x — хороший прогресс к цели 1,5x, упомянутой в 2025 году. Это дальнейшее снижение финансового риска — важный фактор для нас сейчас. В анализе прошлого года отмечалось, что акция торговалась всего по $6,50, несмотря на показатели, которые были, возможно, сильнее, чем в годы, когда цена превышала $14. Сейчас акция около $9,25; рынок начал признавать эту ценность, а подразумеваемая волатильность (implied volatility — ожидания рынка по будущим колебаниям цены, влияющие на стоимость опционов) по опционам начала снижаться, так как неопределённость вокруг слияния прошла. Это означает, что премии по опционам (option premium — цена опциона) могут быть более разумными, чем в более спекулятивный период 2025 года. С учётом этого продажа вне-денежных обеспеченных денежными средствами пут-опционов (out-of-the-money cash-secured puts — продажа путов со страйком ниже текущей цены при наличии денег на покупку акции, если её «поставят») может быть интересной стратегией в ближайшие недели. Такой подход позволяет получить премию и выражает умеренно позитивный взгляд на компанию, чьё финансовое положение явно улучшается. Альтернативно, для тех, кто настроен более позитивно, покупка колл-спредов (call spreads — стратегия с ограниченным риском: купить колл и продать другой колл с более высоким страйком) даст способ заработать на возможном росте перед следующим квартальным отчётом.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
