Бюджетный прогноз и запас прочности
Чистый долг госсектора, как ожидается, будет примерно на 22 млрд фунтов стерлингов ниже в год на протяжении пятилетнего горизонта прогноза Управления по бюджетной ответственности (независимый госорган, который публикует прогнозы по экономике и бюджету Великобритании). Запас прочности бюджета по основному правилу оценивается в 23,6 млрд фунтов стерлингов в 2029/30, а по вторичному правилу — чуть более 27 млрд. Deutsche Bank считает, что текущие рыночные условия могут сократить этот запас прочности примерно на 5 млрд фунтов стерлингов: на ближайшие прогнозы влияют более высокая инфляция (рост общего уровня цен) и более слабые расходы. Также банк отметил, что спрос на поддержку энерготарифов и более высокие расходы на оборону могут усилить давление на планы расходов до осеннего бюджета. Отсутствие крупных изменений политики в весеннем заявлении означает, что немедленная рыночная волатильность (резкие колебания цен на рынках) должна быть ограниченной. Мы видели, как подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком будущая волатильность, рассчитанная из цен опционов) по опционам (контрактам, дающим право купить или продать актив по заранее оговоренной цене) на FTSE 100 снизилась до уровней, напоминающих более спокойные периоды 2024 года, что отражает ожидаемую стабильность. В ближайшие несколько недель это указывает на торговлю в диапазоне (движение цены без устойчивого тренда вверх или вниз) для британских активов. Под поверхностью, однако, бюджетное давление явно нарастает к осеннему бюджету. Мы знаем, что призывы выполнить цель расходов на оборону в 2,5% ВВП (валовой внутренний продукт — общий объем произведенных в стране товаров и услуг) звучат все громче, и это добавит к расходам миллиарды. Эта надвигающаяся неопределенность пока не полностью отражена в текущих ценах на деривативы (производные инструменты — контракты, цена которых зависит от базового актива, например валюты или индекса).Инфляция и рыночная волатильность
Нужно внимательно следить за инфляцией: после замедления она упрямо остается выше 3% с конца 2025 года. Доходность 10-летних gilts (гособлигаций Великобритании) уверенно держится выше 4% — это признак того, что рынок облигаций уже закладывает будущие бюджетные трудности и устойчивую инфляцию. Такая среда усложняет возможное снижение ставки Банком Англии (ключевая процентная ставка, влияющая на стоимость кредитов и доходность сбережений) и создает давление на фунт. Это дает возможность заранее занять позицию на рост волатильности позднее в этом году. Хотя продажа краткосрочных опционов (контрактов с близкой датой истечения) на GBP/USD (валютная пара фунт к доллару США) или FTSE 100 (фондовый индекс 100 крупнейших компаний на Лондонской бирже) может сейчас выглядеть привлекательно, мы считаем более разумной стратегией смотреть на более «длинные» контракты. Покупка опционов с истечением после осеннего бюджета может быть относительно недорогим способом подготовиться к будущим бюджетным рискам.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
