Сводный индекс PMI HCOB по еврозоне составил 51,9 в феврале. Это совпало с ожиданиями. Значение выше 50 указывает на рост, ниже 50 — на спад. Уровень 51,9 означает, что рост продолжается. (PMI — это индекс деловой активности, составленный по опросам компаний.)

Прогноз роста еврозоны

Февральское значение сводного PMI 51,9 подтверждает, что экономика еврозоны движется по траектории устойчивого, но не быстрого роста. Так как показатель совпал с ожиданиями, резкой реакции рынка не ожидается — скорее это подтверждение сценария «мягкой посадки» (то есть замедления без рецессии). Этот рост продолжается уже четвёртый месяц подряд, поэтому риски ухудшения в ближайшее время остаются ограниченными. Эти данные дают Европейскому центральному банку мало причин для скорого снижения ставок, особенно учитывая, что базовая инфляция (инфляция без самых волатильных компонентов, обычно без энергии и продуктов питания) недавно поднялась до 2,5% в прошлом месяце. Для нас это усиливает сценарий «высокие ставки надолго», поэтому разумно готовиться к стабильной или немного более высокой доходности облигаций. Можно рассмотреть продажу колл-опционов «вне денег» (опционов, которые пока не дают выгоды при исполнении) на фьючерсы на немецкие бунды (гособлигации Германии): сильный рост цен облигаций выглядит маловероятным. Для рынка акций исчезновение страхов рецессии — явный плюс для таких индексов, как EURO STOXX 50. Данные поддерживают прибыль компаний и оправдывают текущие оценки стоимости, не показывая при этом «перегрев» экономики (слишком быстрый рост, который может разогнать инфляцию). Такая ситуация подходит для продажи волатильности (то есть стратегии, которые выигрывают, когда колебания цен невелики), поэтому мы будем смотреть на продажу пут-опционов (опционов на продажу) на индекс ниже ключевых уровней технической поддержки (ценовых уровней на графике, где падение часто замедляется). Стабильный прогноз по еврозоне контрастирует с немного более слабыми данными из США, где последний индекс деловой активности ISM в сфере услуг составил 52,2 — немного ниже ожиданий. (ISM services PMI — показатель активности в секторе услуг США по опросам института ISM.) Это расхождение даёт умеренную поддержку евро, что говорит в пользу укрепления пары EUR/USD (курс евро к доллару). Можно построить недорогие вертикальные колл-спрэды (позицию из покупки и продажи колл-опционов с разными страйками), чтобы нацелиться на постепенный рост валютной пары в ближайшие недели. Если оглянуться назад, нынешняя стабильность сильно отличается от неопределённости, с которой мы сталкивались на протяжении большей части 2025 года по поводу реального направления инфляции. Тогда волатильность (сила и частота колебаний цен) была повышенной, пока рынок переваривал влияние цикла ужесточения политики центральных банков (периода повышения ставок и сокращения стимулов). Текущая предсказуемость означает, что подразумеваемая волатильность (ожидаемый рынком уровень будущих колебаний, отражённый в ценах опционов) по разным классам активов, вероятно, останется низкой.

Ключевые моменты

Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.