Приверженность политике стабильности валюты
Глава НБК (PBoC — Народный банк Китая, центральный банк) Пань Гуншэн заявил, что Китаю не нужно и он не планирует использовать ослабление валюты, чтобы повысить конкурентоспособность торговли. Он повторил, что ренминби будет сохраняться в целом стабильным и не будет использоваться как инструмент в торговых спорах. Мы видим заметное расхождение между форвардными контрактами на китайский юань и его спот-ценой: спот снижается из‑за оттока капитала. Свежие данные за февраль 2026 года показали, что индекс деловой активности Caixin в промышленности (PMI — показатель состояния производства; значение ниже 50 означает спад) снизился до 49,5, усилив эти опасения. Это указывает на конфликт между текущими рыночными потоками денег и ожиданиями на будущее. Слабость на споте, похоже, напрямую связана с выводом активов за рубеж: одни из крупнейших оттоков в этом году пришлись на последнюю неделю. Последние данные SAFE (State Administration of Foreign Exchange — китайское ведомство по валютному контролю) поддерживают эту картину: чистый отток портфельных инвестиций (портфельные — вложения в акции/облигации, а не прямые инвестиции в бизнес) вырос более чем до $32 млрд в 4 квартале 2025 года. Мы сомневаемся, что валюта сможет быть «тихой гаванью» (safe haven — актив, который обычно держится лучше во время стресса), когда давление настолько сильное. При этом потоки в форвардах и свопах закладывают более сильный юань, возможно потому, что трейдеры считают: власти вмешаются, чтобы удержать стабильность. Народный банк Китая подкрепляет заявления действиями: в течение последнего месяца он регулярно устанавливал дневной ориентир USD/CNY (reference rate — официальный опорный курс) выше ожиданий рынка, то есть делал юань сильнее, чем предполагали котировки. Эта официальная позиция — главный фактор, который не дает курсу падать быстрее.Торговые выводы для стратегий на волатильность
Ситуация напоминает то, что мы наблюдали большую часть 2025 года: власти сопротивлялись ослаблению, но не останавливали его полностью. Если посмотреть дальше назад, управляемые девальвации (управляемая девальвация — контролируемое ослабление валюты) в 2015 и 2023 годах показали: цель — стабильность, но постепенное снижение допускается во время экономического напряжения. Текущие оттоки проверяют эту давнюю политику. Для трейдеров деривативов (деривативы — производные инструменты, например опционы и форварды) это напряжение создает возможности не в угадывании направления, а в работе с волатильностью (волатильность — сила и частота колебаний цены). Покупка опционов (опцион — право, а не обязанность купить/продать по заранее заданной цене), например call-spread по USD/CNH (call-spread — покупка одного call и продажа другого call с другой ценой исполнения, чтобы ограничить стоимость), может быть способом подготовиться к резкому движению, если контроль PBoC ослабнет. Стоимость волатильности остается относительно низкой, то есть рынок «оценивает» стабильность, которую текущие потоки капитала ставят под вопрос. Продажа форвардов USD/CNH, чтобы получить премию (премия — выгода/разница в цене, которую получает продавец), выглядит заманчиво, но несет, на наш взгляд, неравномерный риск: потери могут резко вырасти, если спот внезапно ускорит падение. Более осторожный подход на ближайшие недели — использовать опционные конструкции с заранее заданными границами риска, например collar (коллар — комбинация: покупка защитного опциона и продажа другого, чтобы ограничить и риск, и потенциальную прибыль). Это помогает работать в неровной среде, где официальная политика напрямую спорит с рыночными потоками. Создайте реальный счет VT Markets и начните торговать сейчас.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
