Сценарии нефтяного шока и траектория инфляции
При ценах на нефть выше 100 долл. США за баррель ожидается, что инфляция останется выше 4% и в 2026 году, и, вероятно, в 2027 году. Анализ связывает это с риском более стойкой инфляции и более высоких инфляционных ожиданий (то есть того, что люди и бизнес начнут заранее закладывать рост цен в зарплаты, договоры и цены). Также проводится различие между временным шоком предложения (кратковременная нехватка товара из‑за сбоев поставок) и более длительным изменением, которое может потребовать реакции политики. Повышение ставки (рост ключевой процентной ставки центрального банка) в ближайшее время не закладывается, но риск возрастает, если инфляция станет более устойчивой, а экономический рост ослабнет. Базовый сценарий двух снижений ставки в этом году теперь под серьёзной угрозой. При нефти Brent (марка нефти, по которой часто ориентируются мировые цены) около 95 долл. США за баррель и с учётом последнего отчёта Philippine Statistics Authority (официальная служба статистики Филиппин), где инфляция в феврале выросла до 4,1%, условия для смягчения политики быстро исчезают. Рынок начинает снижать вероятность ожидавшихся снижений в июне и октябре. Это уже не отдалённый риск, так как геополитический кризис в Ормузском проливе (важнейший морской путь для поставок нефти) не был решён к мартовскому сроку, на который рассчитывали. Такая затяжка означает, что нефтяной шок может быть не таким краткосрочным, как сбои поставок во времена COVID, и повышает вероятность того, что высокие инфляционные ожидания закрепятся. Трейдерам стоит осторожнее относиться к позициям, которые сильно зависят от более низких ставок во второй половине года.Торговые последствия для ставок и валюты
На рынке деривативов (финансовые инструменты, цена которых зависит от базового актива) это означает закрытие позиций receive-fixed в филиппинских процентных свопах (процентный своп — контракт обмена процентными платежами; receive-fixed — стратегия, при которой получают фиксированную ставку и платят плавающую). По мере исчезновения перспектив снижения ставки такие позиции теряют смысл. Мы видим смысл платить фиксированную ставку по коротким свопам (pay-fixed — платить фиксированную и получать плавающую), делая ставку на то, что BSP дольше сохранит ставку без изменений, чем ожидалось ранее. Вероятности смещаются от цикла снижения ставок к длительной паузе. По опыту инфляционного шока 2022 года, когда рост цен на Филиппинах превышал 8%, BSP не боится резко повышать ставку, чтобы выполнить свой мандат (его основная цель — сдерживание инфляции), даже ценой замедления роста. Этот пример показывает, что терпимость центрального банка к инфляции ниже, чем к слабости экономики. Устойчивые цены на нефть выше 100 долл. США сделают повышение ставки, а не снижение, реальной возможностью к концу 2026 года. Для валютных трейдеров это меняет взгляд на филиппинское песо. Более жёсткая позиция BSP (то есть готовность держать ставку выше или повышать её) может поддержать валюту, частично компенсируя негатив от более дорогого импорта нефти. Можно рассмотреть покупку колл‑опционов на PHP (колл‑опцион — право купить актив по заранее оговорённой цене) или продажу колл‑опционов вне денег на USD/PHP (вне денег — когда текущий курс делает исполнение опциона невыгодным), чтобы занять позицию на более сильное песо, чем ожидается. В ближайшие недели главной задачей должно стать перестроение портфелей в сторону отказа от сценария снижения ставки. Риск теперь смещён в сторону того, что BSP сохранит текущую ставку политики на уровне 4,25% или даже будет вынужден ужесточить политику, если цены на нефть вырастут ещё сильнее. Использование опционов для защиты от неожиданного повышения ставки позже в году будет разумной стратегией.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
