Сдвиг к более жёстким ожиданиям
Этот сдвиг предполагает, что ЕЦБ готов мириться с более слабым ростом, чтобы сохранить доверие к борьбе с инфляцией. Также это указывает на возможность более «ястребиной» (жёсткой; за повышение ставок) риторики в ближайшее время. Такой прогноз ставят под сомнение растущие риски для роста экономики и финансовых рынков. Опасения включают более сильный удар по периферии еврозоны (странам с более уязвимой экономикой и долгом), более жёсткие бюджеты из‑за дорогой энергии и уже высокий уровень долга. В отчёте говорится, что эти факторы могут ограничить масштаб ужесточения политики ЕЦБ в ответ на войну в Иране. Материал подготовлен с помощью ИИ и проверен редактором. Рынки резко изменили взгляд на ЕЦБ после недавнего шока цен на нефть. Форвардные контракты теперь закладывают 60% вероятности повышения ставки в июне и более 30 б.п. ужесточения к концу года. Это означает, что участники рынка готовятся к ЕЦБ, который будет бороться с инфляцией максимально жёстко, даже ценой части экономического роста.Причины, почему рынки могут закладывать слишком много
Однако мы считаем, что такая «ястребиная» оценка может быть завышенной на фоне данных. Последние цифры Eurostat за февраль 2026 года показывают: общая инфляция (headline; общий показатель) выросла до 3,4% из‑за энергии, но базовая инфляция (core; без скачущих цен вроде энергии и еды, на неё ЕЦБ смотрит особенно внимательно) поднялась лишь до более умеренных 2,3%. Это расхождение даёт центробанку веский повод действовать спокойнее, чем сейчас закладывает рынок. Кроме того, прогноз по экономике уже выглядит слабее, поэтому резкое ужесточение — риск. Собственные аналитики ЕЦБ недавно снизили прогноз роста еврозоны на 2026 год с 1,5% до 0,9%, указав на влияние дорогой энергии на расходы бизнеса и покупателей. Ужесточать политику при замедлении экономики сложно для любого центробанка. Также появляются признаки напряжения на рынке облигаций, особенно в странах с большим долгом. **Спред** (разница) между доходностями 10‑летних гособлигаций Италии и Германии расширился до 190 б.п. за последние две недели — это максимум более чем за год. Это показывает, что ожидания более высоких ставок уже давят на бюджеты и проверяют устойчивость рынка. Ситуация напоминает энергокризис 2022 года: к 2026 году это стало уроком о рисках слишком быстрого ужесточения на фоне энергетического шока. Тогда ЕЦБ был вынужден повышать ставки, но это заметно затормозило восстановление на следующий год. Маловероятно, что этот опыт забыли и захотят повторить. Это создаёт потенциальную возможность на рынке деривативов (производных инструментов, цена которых зависит от базовой ставки или активов), где текущие цены на «очень жёсткий» ЕЦБ выглядят не в полной мере согласованными с растущими экономическими рисками. Можно рассмотреть позиции, которые выигрывают, если ЕЦБ будет осторожнее или отложит повышения. Например, сделки с **процентными свопами** (обмен фиксированной ставки на плавающую) или **опционами** (право, но не обязанность, совершить сделку), рассчитанные на меньшее число повышений ставок во второй половине года.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
