Инфляция в Швейцарии почти нулевая: 0,1% год к году, а Швейцарский национальный банк (SNB, центральный банк страны) держит ключевую ставку (основную процентную ставку, по которой банк задаёт условия денег в экономике) на уровне 0,00%. SNB следит за швейцарским франком (CHF), потому что спрос на «тихую гавань» (валюту, которую покупают в периоды стресса на рынках) может толкать его вверх.
Швейцарские потребители меньше зависят от роста цен на энергию, чем жители еврозоны, потому что энергия занимает меньшую долю в корзине индекса потребительских цен (CPI, показатель среднего роста цен для домохозяйств). Энергия — это 5% CPI в Швейцарии против 9% в еврозоне, а поставки электричества в Швейцарии во многом опираются на гидроэнергетику (электроэнергию из воды — ГЭС).
Импортируемые ископаемые виды топлива (нефть, газ, уголь) всё ещё важны для промышленности Швейцарии. Однако структура CPI и то, как страна производит электроэнергию, могут ограничивать то, как рост цен на нефть и газ переходит в инфляцию.
Укрепление CHF может повышать риск дефляции (снижения общего уровня цен), потому что удешевляет импорт. Основные варианты SNB — интервенции на валютном рынке (покупка/продажа валюты центральным банком, чтобы повлиять на курс) или переход к отрицательной ключевой ставке (ставке ниже нуля, чтобы сделать хранение денег менее выгодным и ослабить валюту).
SNB заявил, что всё больше готов вмешиваться в валютный рынок. Также он дал понять, что возвращение к отрицательным ставкам — маловероятный шаг и требует очень веских причин.
Оглядываясь на анализ за 2025 год, видно, что главной темой была готовность SNB сдерживать укрепление франка из‑за спроса на «тихую гавань». Почти нулевая инфляция давала SNB понятную причину вмешиваться в валютные рынки. Такой «мягкий» подход (dovish — политика, которая больше поддерживает экономику низкими ставками и допускает более слабую валюту), с упором на интервенции вместо возврата к отрицательным ставкам, задавал рынку тон.
По состоянию на начало марта 2026 года базовая картина почти не изменилась, лишь стала более выраженной. Последние данные за февраль показали инфляцию в Швейцарии всего 0,6%: это выше, чем год назад, но всё ещё заметно ниже цели SNB и значительно ниже недавнего показателя еврозоны 2,4%. Этот устойчивый разрыв по инфляции усиливает мнение, что SNB сохранит ставку 0,00% и будет воспринимать любое заметное укрепление CHF как нежелательное.
Курс EUR/CHF (сколько швейцарских франков дают за 1 евро) недавно проверял уровень 0,9450 — минимум с краткой просадки в конце 2025 года, вызванной новой волной рыночной нестабильности. В феврале 2026 года выросли «депозиты до востребования» SNB (sight deposits — деньги коммерческих банков на счетах в центральном банке, которые могут быстро меняться, когда центральный банк проводит валютные операции). Это классический признак того, что SNB активно покупал иностранную валюту, чтобы ослабить франк, как и говорил. Это подтверждает, что прошлогодние заявления теперь подкрепляются действиями, создавая «мягкий пол» (уровень, ниже которого курсу сложно уйти) для пары.
Для трейдеров на рынке деривативов (производных инструментов, например опционов, цена которых зависит от базового актива) это означает возможность в ближайшие недели занять позицию против дальнейшего сильного укрепления CHF. Продажа «далёких от денег» пут‑опционов (out-of-the-money puts — опционы на продажу, у которых страйк ниже текущего курса, поэтому они сейчас не дают выгоды при исполнении) на EUR/CHF или использование «пут‑спредов» (put spreads — комбинация из покупки и продажи пут‑опционов с разными страйками, чтобы ограничить риск) может быть способом получить премию (плату, которую получает продавец опциона), исходя из идеи, что SNB будет защищать уровни ниже 0,9400. Подразумеваемая волатильность (implied volatility — ожидаемая рынком будущая изменчивость цены, заложенная в цене опциона) по этим опционам может давать интересные возможности для продажи, потому что рынок учитывает риск интервенций центрального банка.
Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
