Базовый CPI убирает главный фактор неопределённости
Так как февральский базовый CPI вышел ровно таким, как ожидалось (2,5%), для рынка исчез важный источник неопределённости на ближайшее время. Мы считаем, что из‑за этого в ближайшие недели снизится ожидаемая волатильность (implied volatility) по основным фондовым индексам. Ожидаемая волатильность — это величина, которую рынок «закладывает» в цены опционов, то есть ожидания по будущим колебаниям цены. В таких условиях стратегия продажи опционной премии (selling premium) становится более привлекательной — то есть продажа опционов, чтобы заработать на премии. Особенно это актуально через короткие стренглы (short strangles) или «железные кондоры» (iron condors) на SPX. Короткий стренгл — это одновременная продажа колл- и пут-опциона с разными страйками, расчёт на то, что цена останется в диапазоне. «Железный кондор» — похожая конструкция из четырёх опционов, которая ограничивает риск. У Федеральной резервной системы (ФРС, центральный банк США) теперь меньше причин удивлять рынок на следующем заседании, что поддерживает ожидания «высокие ставки надолго» (higher for longer) — то есть ставка останется высокой дольше, чем хотелось бы рынку. Отчёт по рынку труда на прошлой неделе, где было показано сильное, но не разгоняющее инфляцию увеличение занятости на 195 000 рабочих мест (payrolls — число рабочих мест в несельскохозяйственном секторе), также поддерживает идею, что ФРС может взять паузу. Трейдерам во фьючерсах на процентные ставки стоит ожидать периода консолидации — то есть движения в узком диапазоне — и меньшей волатильности на коротком участке кривой доходности (front end of the curve), то есть по краткосрочным ставкам. Эта ситуация сильно отличается от 2022–2023 годов, когда каждый отчёт по инфляции мог вызывать резкие движения рынка. Тогда индекс волатильности Cboe (VIX) часто подскакивал выше 25 на неожиданных данных CPI. Сегодня VIX держится около 14, и рынок показывает, что реагирует намного спокойнее, когда данные просто совпадают с ожиданиями. Для трейдеров производных инструментов на акции (equity derivatives — опционы и фьючерсы на акции и индексы) это означает: наиболее вероятен рынок в диапазоне до конца марта. Мы рассматриваем это как шанс собрать позиции, которые зарабатывают на распаде времени (time decay) и стабильных ценах. Распад времени — это естественное снижение стоимости опционов по мере приближения срока действия. Это может включать продажу колл-спредов (call spreads — комбинация из покупки и продажи колл-опционов с разными страйками) на акциях, которые недавно сильно выросли, или построение календарных спредов (calendar spreads — опционы с разными сроками) на широких ETF, таких как SPY.Позиционирование для рынка в диапазоне
В итоге этот спокойный показатель инфляции, хотя он всё ещё выше цели ФРС в 2%, подтверждает медленное снижение, которое мы наблюдаем. Он согласуется с недавними заявлениями руководителей ФРС о терпеливом, зависящем от данных подходе — то есть решения будут приниматься по фактам из статистики, а не заранее. Поэтому не стоит готовиться к сильному прорыву вверх или падению вниз; логичнее рассчитывать на стабильность до следующего важного события в данных.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
