Смещение потоков в долге развивающихся рынков
Последнее обновление BNY показывает, что, кроме нескольких рынков Латинской Америки, почти все рынки облигаций EM сейчас находятся в зоне чистых продаж. Сообщается, что главным получателем притока стали Treasuries (облигации США), также идут дополнительные притоки в Bunds (облигации Германии) и другие базовые активы G10 (то есть самые надёжные бумаги развитых стран). Во всех трёх регионах EM продажи на прошлой неделе были самыми сильными с начала года по недельным сглаженным данным. В обновлении также говорится, что явной связи между более ранними трендами потоков и картиной прошлой недели не было. Мы видим последствия широкой распродажи активов, которая произошла во время усиления конфликта вокруг Ирана в конце прошлого года. Синхронная распродажа облигаций EM была одной из самых жёстких со времён Taper Tantrum 2013 года (Taper Tantrum — резкая реакция рынков на ожидание, что ФРС США начнёт сворачивать стимулирование; по сути, паника из‑за возможного ужесточения политики). Фонды облигаций, такие как iShares JP Morgan USD Emerging Markets Bond ETF (EMB) (ETF — биржевой фонд, то есть «пакет» ценных бумаг, который торгуется как акция), увидели оттоки (отток — вывод денег инвесторами) более чем на $5 млрд за один квартал. Уход в «тихую гавань» — Treasuries (надёжные облигации США) — кратковременно опустил доходность 10-летних бумаг ниже 3,8% в январе (доходность — годовой процент, который получает инвестор), уровня, которого не было с середины 2025 года. По состоянию на сегодня, 11 марта 2026 года, когда напряжённость снизилась, основной фокус должен быть на волатильности (волатильность — насколько сильно и быстро колеблются цены). Индекс VIX (VIX — «индекс страха», показатель ожидаемых колебаний рынка акций США), который во время кризиса подскочил с спокойных 14 до выше 28, с тех пор откатился к значениям в районе «высоких десятых», создавая возможности продавать переоценённые опционы (опцион — контракт, дающий право купить или продать актив по фиксированной цене; «переоценённый» — слишком дорогой). Можно рассмотреть стратегии вроде продажи пут-опционов (пут — опцион на продажу; продажа пута приносит премию, но несёт риск падения цены) на стабильные индексы, например S&P 500 (S&P 500 — индекс 500 крупнейших компаний США), так как подразумеваемая волатильность (подразумеваемая волатильность — волатильность, заложенная в цене опциона) остаётся высокой по сравнению с ожидаемыми реальными движениями рынка. Неизбирательный характер распродажи EM привёл к перекосам цен. Спреды кредитных дефолтных свопов (CDS — страховка от дефолта; спред — цена этой «страховки» в процентах годовых) для стран с минимальной прямой связью с конфликтом, таких как Бразилия и Мексика, расширились «за компанию». Индекс CDX Emerging Markets (CDX EM — корзина CDS по странам EM, общий индикатор риска) ухудшился более чем на 75 базисных пунктов (б.п. — 0,01%). Сейчас имеет смысл смотреть на покупку колл-опционов (колл — опцион на покупку) на ETF отдельных стран, которые были перепроданы (перепроданность — слишком сильное падение цены относительно факторов), но имеют сильные внутренние основы (то есть устойчивую экономику и финансовые показатели), делая ставку на более быстрое восстановление, чем закладывает рынок.Позиционирование после шока риска
Элемент «шока предложения» (шок предложения — внезапное изменение доступности товара) в конфликте поднял фьючерсы WTI на нефть (WTI — американский эталон нефти; фьючерс — контракт купить/продать в будущем по цене сегодня) с $82 до почти $100 за баррель в 4 квартале 2025 года, после чего цена вернулась в диапазон «высоких $80», где торгуется сейчас. Поскольку «премия за геополитический риск» (доплата в цене за страх плохих событий) сокращается, использование спредов из пут-опционов на нефть (спред — сочетание нескольких опционов для ограничения риска; определённый риск — заранее ограниченный возможный убыток) может дать способ занять позицию на дальнейшую нормализацию цен на энергоносители. Это основано на идее, что страхи сильных перебоев поставок были преувеличены относительно реального влияния на мировую добычу. Возврат денег в базовые облигации (то есть самые надёжные) вероятно, на данный момент исчерпал себя, а доходности США и Германии стабилизировались. Теперь стоит следить за признаками возврата капитала в более доходные активы по мере того, как память о конфликте уходит. Ключевая производная идея (производные инструменты — контракты, цена которых зависит от другого актива) — наблюдать за фьючерсами на валюты EM, такие как мексиканское песо или бразильский реал, против доллара США на предмет возобновления укрепления (то есть роста курса).Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
