Developed Market Bond Preferences
Среди государственных облигаций развитых стран он предпочитает британские gilts (гос. облигации Великобритании) и гос. облигации Австралии. Также банк рассматривает гос. облигации развивающихся стран в местной валюте, отмечая их более низкую корреляцию (насколько два актива двигаются вместе) с рискованными активами (например, акциями). В кредитных облигациях он предпочитает инвестиционный уровень (investment grade — облигации компаний с более высокой надёжностью и меньшим риском дефолта) и облигации развивающихся рынков вместо высокодоходных (high yield — бумаги с более высоким купоном, но и более высоким риском). Банк отмечает, что спреды (дополнительная доходность к «безрисковой» ставке за риск) по high yield остаются узкими, и ищет возможности на развивающихся рынках с сильными показателями экономики и доходностью от более качественных заёмщиков. Он считает, что недавнее решение Верховного суда США по торговым тарифам (пошлины на импорт) почти не повлияет на доходности облигаций. Он добавляет, что высокий дефицит бюджета США может ограничить снижение доходностей, и видит лучшие перспективы в Великобритании и некоторых развивающихся странах. Мы считаем, что стабильный доход теперь — главная цель, поскольку основные циклы снижения ставок центральными банками, которые определяли 2025 год, в целом завершены. Когда инфляция в основном под контролем, фокус смещается на поиск лучшей относительной ценности (что выглядит «дешевле/дороже» по сравнению с похожими рынками) среди разных рынков гос. облигаций. Такая среда предполагает ставку на конкретные движения ставок, а не на общий разворот рынка.Strategy Implications For Duration
С учётом этого мы видим лучшие перспективы в британских gilts по сравнению с казначейскими облигациями США (US Treasuries — гос. облигации США). Последние данные по инфляции в Великобритании за февраль 2026 года составили 2,1%, а рост ВВП за 4 квартал 2025 года был слабым — 0,1%, что даёт Банку Англии основания сохранять мягкую политику (accommodative — поддерживать экономику низкими ставками). Это поддерживает длинную дюрацию в Великобритании, вероятно через покупку фьючерсов на Long Gilt (биржевой контракт на будущую цену, позволяющий быстро занять позицию по облигациям). В США потенциал снижения доходностей ограничен высоким бюджетным дефицитом, который Бюджетное управление Конгресса (Congressional Budget Office — официальный аналитический орган по бюджету) недавно прогнозировало на уровне выше 5,5% ВВП. Поэтому наша стратегия — более осторожная средняя дюрация в US Treasuries. Это может включать использование фьючерсов на 10-летние казначейские ноты (10-year Treasury note futures — фьючерсы на 10-летние гос. бумаги США), чтобы получить умеренные движения цены без лишнего долгосрочного процентного риска (риск потерь из‑за роста ставок). Со стороны кредитных облигаций мы предпочитаем более надёжные облигации инвестиционного уровня вместо high yield. Спред по индексу US Corporate High Yield (рынковый показатель спредов высокодоходных облигаций США) в прошлом месяце сузился до 310 базисных пунктов (basis points — 1 б.п. = 0,01%), уровня, которого не было с середины 2025 года, что даёт слабую компенсацию за риск дефолта (невыплаты). В ответ можно купить защиту через CDS (credit default swap — страхование от дефолта облигации/индекса), то есть заплатить премию, чтобы получить выплату при проблемах у заёмщиков. Мы также видим ценность в гос. облигациях Австралии и отдельных развивающихся странах с сильной базой экономики. Например, когда инфляция в Мексике снижается к 4%, её высокая ключевая ставка даёт привлекательную реальную доходность (доходность с учётом инфляции) и пользу для диверсификации (снижение общего риска за счёт разных активов). Эти позиции можно реализовать через фьючерсы на облигации или валютные деривативы (производные инструменты на курс валют), которые выигрывают от стабильной или укрепляющейся местной валюты.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
