Масштаб нефтяного шока и структурная «подушка»
В записке говорится, что цены на нефть должны удвоиться, чтобы сравняться по масштабу с прежними нефтяными шоками. Также отмечается, что доля ископаемого топлива (нефть, газ, уголь) в выработке электроэнергии снижается — это может уменьшить удар по экономике. Ожидается, что заседание ЕЦБ в четверг будет сосредоточено на том, временный ли рост цен на энергию или длительный, и как он может повлиять на экономику. Отмечается, что пока рано делать вывод, ограничит ли более слабый рост «вторичный» эффект инфляции (когда разовый рост цен, например на энергию, запускает новый круг подорожаний через зарплаты и цены на услуги), или же устойчивость экономики приведёт к более жёсткой политике. Европейский центральный банк, вероятно, оставит политику без изменений на этой неделе, но сохранит жёсткий тон, пока оценивает недавний скачок цен на нефть. Поскольку нефть Brent поднялась примерно до 110 долларов за баррель, главный вопрос — будет ли этот энергетический шок временным. Эта неопределённость со стороны центробанка создаёт ситуацию, когда участникам рынка производных инструментов (деривативов — контрактов, цена которых зависит от другого актива) стоит сосредоточиться на волатильности (на том, насколько сильно и быстро меняются цены). Это видно прямо на рынке: ожидаемая волатильность (implied volatility — ожидания рынка по будущим колебаниям, «вшитые» в цены опционов) по опционам на Euro Stoxx 50, измеряемая индексом VSTOXX, поднялась выше 20. Трейдерам стоит рассмотреть опционы (контракты, дающие право купить или продать актив по заранее оговорённой цене), чтобы подготовиться к заметному движению рынка, так как окончательное решение ЕЦБ может резко изменить настроения в любую сторону. Это классическая ситуация для стратегий, которые зарабатывают на «прорыве» (сильном выходе цены из диапазона) вместо ставки на конкретное направление.Что трейдеры будут отслеживать дальше
Оглядываясь с точки зрения 2025 года, многие помнят, как энергетический кризис 2022 года вынудил ЕЦБ быстро повышать ставку — и это стало неожиданностью для многих. Именно поэтому сейчас центробанк будет особенно осторожен, чтобы не недооценить вторичные инфляционные эффекты. Эта память держит рынки в напряжении из‑за любых признаков повторения такой реакции. Однако сегодня удар по экономике может быть слабее, потому что потребление нефти в Европе заметно ниже, чем во время прошлых кризисов. Поскольку возобновляемые источники энергии (ветер, солнце и т. п.) сейчас дают более 45% выработки электроэнергии в блоке, у экономики есть более крупная «подушка безопасности». При текущих уровнях, чтобы действительно сравняться по воздействию с прошлыми шоками, цене на нефть, вероятно, нужно было бы снова удвоиться. С учётом этого напряжения трейдерам стоит следить за деривативами, привязанными к краткосрочным процентным ставкам, например за фьючерсами на Euribor (Euribor — базовая краткосрочная ставка межбанковского рынка в евро; фьючерсы — биржевые контракты на будущую цену/ставку), чтобы увидеть признаки смены политики. Опционы на пару EUR/USD (курс евро к доллару) также будут очень чувствительны к любым изменениям тона ЕЦБ по сравнению с ФРС США. Главная идея — занять позицию на то, что эта неопределённость разрешится в ближайшие несколько недель.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
