Резкий рост дефицита и давление на ставки
Январский дефицит бюджета — резкое снижение до $-308 млрд — указывает на заметный рост потребности государства в заимствованиях (то есть выпуске долговых бумаг) в этом квартале. Рынку уже сложно «переваривать» этот новый долг: это видно по слабому аукциону 10-летних казначейских облигаций (госбумаг США) на прошлой неделе, где коэффициент bid-to-cover (отношение объёма заявок инвесторов к объёму размещения; чем ниже, тем слабее спрос) составил всего 2,3. Это указывает на продолжительное давление в сторону роста процентных ставок, поэтому стратегии, которые выигрывают от роста доходности (процента по облигациям), выглядят более привлекательными. Это бюджетное давление осложняет дальнейшие шаги Федеральной резервной системы (ФРС, центральный банк США), особенно на фоне того, что базовый CPI (core CPI, инфляция без учёта цен на еду и энергию; её считают более «устойчивой») остаётся высокой — 3,1% в последнем февральском отчёте. Недавние протоколы заседания начала марта показали разногласия внутри комитета, поэтому скорое снижение ставки теперь менее вероятно, чем месяц назад ожидал рынок. Базовый сценарий — ставки останутся высокими дольше, значит, могут лучше работать сделки, которые выигрывают от плоской или перевёрнутой кривой доходности (когда краткосрочные ставки близки к долгосрочным или выше них). С учётом напряжения между госрасходами и осторожной ФРС стоит ждать роста рыночной волатильности (частоты и силы колебаний цен). Индекс VIX (показатель ожидаемой волатильности рынка акций США, часто называют «индексом страха»), который держится около 16, выглядит заниженным в таких условиях. Разумно готовиться к всплеску волатильности через фьючерсы на VIX (контракты на будущую цену VIX) или опционы на крупные индексы (контракты, дающие право купить или продать актив по заранее заданной цене). Рынок акций, особенно сектора, чувствительные к ставкам — технологии и компании роста, — выглядит уязвимым к пересмотру цен. Оглядываясь из 2025 года, мы видим, что большие бюджетные дефициты начала 2020‑х в итоге привели к длительному периоду ужесточения денежной политики (роста ставок и более дорогих кредитов), что ударило по активам с «длинной дюрацией» (активам, чья стоимость особенно сильно падает при росте ставок, потому что большая часть ожидаемых доходов — далеко в будущем). Стоит рассмотреть защитные пут-опционы (контракты, которые обычно растут в цене при падении рынка и помогают ограничить убытки) на Nasdaq 100, чтобы защититься от возможного снижения из-за роста ставок дисконтирования (процента, которым «снижают» ценность будущих доходов при оценке компаний).Ослабление доллара и хеджирование
Двойной дефицит — бюджетный и дефицит текущего счёта (когда страна в сумме больше платит за импорт и доходы за рубеж, чем получает) — предсказуемо давит на доллар США вниз. Индекс DXY (индекс доллара к корзине основных валют) в этом месяце уже опустился ниже уровня 102, и дальнейшее ослабление выглядит вероятным, поскольку государство увеличивает предложение своей валюты и долга (выпускает больше облигаций). Стоит рассмотреть стратегии с производными инструментами (деривативами — контрактами, цена которых зависит от другого актива), которые выигрывают от снижения доллара, например длинные позиции в EUR/USD (ставка на рост евро к доллару) или фьючерсы на золото (контракты на будущую цену золота).Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
