Майкл Пфистер из Commerzbank ожидает, что центральный банк Бразилии начнёт снижать процентные ставки после длительного периода, когда **ключевая ставка** (главная ставка, от которой зависят кредиты и доходности на рынке) удерживалась на уровне 15%. Рыночный консенсус указывает на первое снижение уже на этом заседании; ранее лишь один голос был за отсутствие изменений.
Пфистер говорит, что стартовое снижение может составить **25 или 50 базисных пунктов** (1 базисный пункт = 0,01 процентного пункта). Он отмечает, что шаг на 50 базисных пунктов возможен с учётом высокого уровня ставок. Он добавляет, что меньший шаг — 25 базисных пунктов — может быть связан с **шоком цен на нефть** (внезапным резким ростом или падением цен), хотя Бразилия, по его словам, выглядит относительно защищённой.
Он ожидает возможность для дальнейших снижений и прогнозирует, что темп вырастет как минимум до 50 базисных пунктов на заседание в течение 2026 года. Commerzbank указывает, что ожидает в целом больше, а не меньше снижений, и остаётся осторожным в оценке силы **бразильского реала** (валюты Бразилии) в этом году.
Поскольку центральный банк Бразилии готов начать снижение ставок с высокого уровня 15%, мы видим возможности в **деривативах** (биржевых и внебиржевых контрактах, цена которых зависит от другого показателя — например, курса валюты или процентной ставки), которые выигрывают от падения ставок и ослабления валюты. Главный вопрос не в том, будут ли снижения, а в том, составит ли первый шаг сегодня вечером 25 или 50 базисных пунктов. Эта неопределённость даёт шанс торговать краткосрочной **волатильностью** (быстрыми колебаниями цены).
Мы считаем, что бразильский реал, вероятно, ослабнет к доллару США по мере запуска цикла смягчения политики. Более низкие ставки снижают привлекательность валюты для стратегий **carry trade** (когда занимают в валюте с низкой ставкой и вкладывают в валюту с высокой ставкой, зарабатывая на разнице). Трейдерам стоит рассмотреть покупку **колл-опционов** (контрактов, дающих право купить актив по заранее оговорённой цене) на курс USD/BRL, чтобы сделать ставку на ослабление реала в ближайшие месяцы.
Эту точку зрения поддерживают свежие данные: инфляция заметно снизилась, а последнее значение **IPCA** за февраль 2026 года (официальный индекс потребительских цен в Бразилии) составило 4,1% — существенно ниже пиков середины 2025 года. Кроме того, слабый рост **ВВП** (общего объёма производства товаров и услуг в экономике) всего на 0,2% в последнем квартале прошлого года даёт центральному банку чёткую причину поддержать экономику. Эти факторы создают основу для продолжительного цикла снижения ставок.
Позиции на местном рынке процентных ставок тоже выглядят интересно. Мы ожидаем, что **фьючерсы** (контракты на покупку или продажу по цене, зафиксированной заранее) на ставку **DI** — основную межбанковскую ставку Бразилии (процент, под который банки дают друг другу деньги на короткий срок) — вырастут в цене по мере снижения ставок. Покупка этих фьючерсов или вход в **процентные свопы** (обмен процентными платежами между сторонами), где инвестор «получает фиксированную ставку» (то есть принимает фиксированный процент вместо плавающего), — прямые способы заработать на ожидаемом снижении стоимости заимствований.
Если посмотреть на цикл смягчения, начавшийся в 2023 году, BRL сначала оказался устойчивым, но затем ослаб по мере накопления общего объёма снижений ставок. Мы ожидаем похожий сценарий сейчас: суммарный эффект нескольких снижений сильнее давит на валюту, чем первый шаг. Ожидается, что темп снижений ускорится позже в 2026 году.
С учётом того, что рынок уже закладывает примерно 400 базисных пунктов снижения к концу года, важно ориентироваться на общий тренд, а не на одно заседание. Хотя нефтяной шок в прошлом году вызвал паузу в ожиданиях, относительная энергетическая независимость Бразилии (меньшая зависимость от импортной энергии) защищает её достаточно, чтобы центральный банк мог сосредоточиться на внутренних условиях. Поэтому мы остаёмся осторожны в оценке силы BRL и предпочитаем сделки, рассчитанные на более низкие ставки.
Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
