Рыночные последствия для политики ЕЦБ
Этот показатель инфляции в Италии — заметный удар для рынков, которые начали верить в замедление инфляции (снижение темпов роста цен). Скачок до 1,6% месяц к месяцу намного выше ожиданий и ставит под сомнение идею, что давление цен полностью под контролем. Теперь нужно всерьёз сомневаться, сможет ли Европейский центральный банк (ЕЦБ) начать цикл смягчения этим летом (то есть переход к снижению ставок). Сейчас внимание — на краткосрочных инструментах, привязанных к процентным ставкам, потому что они переоценятся быстрее всего. Речь о производных инструментах на ставки (контрактах, цена которых зависит от ожиданий по ставкам). Мы видим смысл продавать фьючерсы на Euribor с поставкой в декабре 2026 года. Euribor — это базовая ставка межбанковского кредитования в евро, а фьючерсы — биржевые контракты, позволяющие заранее зафиксировать ожидания по будущей ставке. Рынок всё ещё закладывает как минимум одно снижение ставки к тому времени, но свежие данные ставят этот сценарий под угрозу. Этот «ястребиный» сюрприз (признак более жёсткой политики — выше ставки) пришёл как раз в момент, когда заказы в немецкой промышленности неожиданно выросли на 0,8% в прошлом месяце, что намекает на устойчивость экономики и может поддерживать инфляцию. Вспоминая скачки цен на энергоносители в конце 2025 года, легко увидеть, как быстро ожидания по инфляции могут «сорваться с якоря» (то есть перестать быть стабильными и начать быстро расти). Тогда стало ясно, что первые отчёты по инфляции даже из одной страны могут указывать на более широкий тренд. Исторические данные волны инфляции 2022–2023 годов показывают, что инфляция в сфере услуг (рост цен на услуги) особенно долго держалась на высоком уровне, когда уже закреплялась. Поэтому стоит рассмотреть стратегию «платить фиксированную ставку» по двухлетним процентным свопам в евро. Процентный своп — это договор обмена платежами: одна сторона платит фиксированную ставку, другая — плавающую. Такая позиция помогает защититься от периода «выше и дольше» (когда ставки остаются высокими надолго) или заработать на нём. Это делает ставку на переоценку «переднего конца» кривой доходности — то есть коротких сроков по облигациям, которые сильнее всего зависят от ожиданий по ставкам. Индекс VSTOXX, измеряющий ожидаемую волатильность (размах колебаний цен) Euro Stoxx 50, держится около низкого уровня 14,5. Это говорит о самоуспокоенности рынка и делает опционные стратегии относительно дешёвыми. Опционы — контракты, дающие право купить или продать актив по заранее оговорённой цене. Такая среда неблагоприятна для акций, потому что они чувствительны к росту ставок дисконтирования (ставок, которыми «пересчитывают» будущие прибыли в сегодняшнюю стоимость). При том что Euro Stoxx 50 торгуется с форвардным P/E 15 (отношение цены к ожидаемой прибыли), что выше среднего за пять лет, индекс уязвим для снижения. Поэтому мы покупаем пут-опционы на Euro Stoxx 50 с экспирацией в июне как прямую защиту от этого риска. Пут-опцион — право продать актив по заранее установленной цене; экспирация — дата окончания действия опциона.Позиционирование на валютном рынке после ИПЦ
На валютном рынке эти данные могут дать краткосрочное укрепление евро против валют, где центральные банки настроены более мягко (то есть скорее будут снижать ставки). С учётом того, что еженедельные заявки на пособие по безработице в США выросли до 225 000 в прошлый четверг, расхождение политики между ЕЦБ и ФРС может увеличиться. ФРС — центральный банк США. Мы ставим на это, покупая колл-опционы на EUR/USD. Колл-опцион — право купить валютную пару по заранее установленной цене.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
