Базовая инфляция и разрыв выпуска
Банк Японии указал, что диапазон нейтральной ставки (уровень процентной ставки, который не ускоряет и не замедляет экономику) в целом не изменился и составляет 1,1–2,5% в номинальном выражении (то есть без поправки на инфляцию). В комментариях отмечалось, что при всё ещё мягкой денежно‑кредитной политике данные могут поддерживать дальнейшее повышение ставки, хотя выполнить ожидания рынка по двум повышениям в 2026 году может быть сложно. Новые данные показывают, что базовая инфляция в Японии сейчас на уровне 2% или выше. Также видно, что экономика опережает свой потенциальный уровень с начала 2022 года. На этом фоне у Банка Японии есть понятные основания продолжать повышать процентные ставки. Эта точка зрения подтверждается инфляционным отчётом за февраль 2026 года, где базовый CPI (инфляция без наиболее «скачущих» компонентов, обычно без свежих продуктов и энергии) удерживался на уровне 2,3%. После исторического изменения политики в 2025 году, когда были прекращены отрицательные ставки (ставки ниже нуля), эти цифры дают центробанку сигнал, что можно продолжать возвращаться к обычной политике. Теоретически это должно и дальше поддерживать рост иены.Торговые последствия для ожиданий по ставкам
Однако мы считаем, что рынок сейчас закладывает слишком сильное ужесточение политики: ожидания ещё двух повышений в 2026 году выглядят чрезмерными. Первые результаты весенних переговоров по зарплатам «Shunto» (ежегодные переговоры профсоюзов и компаний о повышении зарплат), хотя и были неплохими — 3,9%, — не показали такого резкого роста, как в 2025 году. Это даёт Банку Японии основания действовать терпеливее, чем считают трейдеры. Для трейдеров на рынке деривативов (производных инструментов — контрактов, чья цена зависит от ставки, валюты и других базовых показателей) это указывает на возможность в инструментах, чувствительных к ожиданиям по краткосрочным ставкам. Стоит рассмотреть стратегии, которые выигрывают, если Банк Японии повысит ставку меньше, чем ожидает рынок в ближайшие шесть месяцев. Это может включать получение фиксированной ставки (receive fixed — ставка фиксирована, а плавающая часть меняется) в краткосрочных иеновых процентных свопах (interest rate swap — обмен потоками процентов: фиксированных на плавающие) или покупку payer swaption (опцион на заключение свопа с выплатой фиксированной ставки) для защиты от неожиданного повышения. Порог для быстрых повышений ставок остаётся высоким, особенно с учётом большого госдолга Японии. Даже если нейтральная ставка оценивается на уровне до 2,5%, центробанк, вероятно, будет действовать крайне осторожно. Это означает, что хотя направление — к ужесточению, темп будет медленным, что ограничит потенциал роста как иены, так и доходностей краткосрочных облигаций (доходность — фактическая ставка дохода по облигации). Создайте реальный счёт VT Markets и начните торговать сейчас.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
