Искажения в данных по зарплатам и что они означают
Средняя зарплата в январе была искажена сильнее обычного, поэтому медианная зарплата используется как дополнительный ориентир. Медианная зарплата — это «серединное» значение: у половины людей зарплата ниже, у половины — выше. Она выросла в соответствии с повышением минимальной зарплаты на 11%, что указывает на «сжатие» зарплат в группах с низким доходом (то есть зарплаты внизу становятся ближе друг к другу) и последующие корректировки со стороны работодателей. Розничные продажи начали год с неожиданно сильного роста. Это поддержали разовые выплаты, изменения налогов и рост реальной покупательной способности (сколько товаров и услуг можно купить на доход с учётом инфляции). Данные также указывают на усиление давления со стороны зарплат на бизнес. Компании сталкиваются с резким ростом издержек из‑за войны на Ближнем Востоке, более высоких затрат на рабочую силу и более слабых ожиданий по росту экономики. Если перекладывать рост затрат на зарплаты на покупателей станет сложнее, увольнений может стать больше, и это ещё больше ухудшит прогноз роста Венгрии. Нужно смотреть дальше искажённых январских данных по зарплатам. Официальные 26,3% были завышены разовой премией, а базовый рост ближе к 8,3%. Это давление всё равно заметное и оно поддерживает сильные розничные продажи, которые мы видим в этом году.Последствия для рынка: ставки, валюта и акции
Этот рост зарплат создаёт сложную ситуацию вместе с недавними данными. Мартовский отчёт по инфляции показал 4,1% — небольшое повышение, которое говорит о том, что давление цен сохраняется. Вероятно, это объясняет, почему Национальный банк Венгрии на прошлой неделе приостановил цикл снижения ставок, оставив базовую ставку (ключевую процентную ставку) на уровне 6,00%, оценивая устойчивую инфляцию на фоне замедления экономики. Главный вопрос — как компании отреагируют на рост затрат на рабочую силу при ухудшении экономических перспектив. Поскольку индекс экономических настроений GKI (опросный показатель, отражающий уверенность бизнеса и потребителей) снижался второй месяц подряд в марте, компаниям становится сложнее перекладывать расходы на покупателей. Мы всё больше ожидаем сокращения персонала во втором квартале, так как компании будут защищать свою прибыльность (маржу — разницу между выручкой и затратами). Для форинта это означает явный риск снижения. Сочетание паузы в смягчении политики центрального банка (то есть банк временно не снижает ставки) и слабого прогноза роста — негативная смесь, похожая на ослабление валюты в третьем квартале 2025 года, когда возникали такие же опасения. Мы видим смысл в позиционировании на ослабление форинта к евро через форвардные контракты (сделки, где курс фиксируется сейчас, а обмен происходит в будущем). Для акций риск заметных увольнений угрожает индексу BUX, особенно компаниям, зависящим от внутреннего спроса. В такой среде уместно страховать длинные позиции (то есть покупки акций) или пытаться заработать на снижении, покупая пут‑опционы на индекс (опцион, который даёт право продать по заранее оговорённой цене). Напряжение между устойчивым ростом зарплат и слабеющей экономикой указывает на возможный рост ожидаемой волатильности (насколько сильно рынок, по ожиданиям, будет колебаться) в ближайшие недели. Опционы и на форинт, и на индекс BUX, вероятно, будут дорожать по мере роста неопределённости. Трейдерам стоит учитывать это при построении позиций, так как скачок волатильности сам по себе может дать торговые возможности.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
