Региональные риски рецессии и стагфляция
Она отметила, что риск рецессии растёт, но отличается по регионам: Азия, по её оценке, более уязвима, чем США. Также она сказала, что стагфляция (когда одновременно растут цены и почти не растёт экономика) становится основным сценарием во многих регионах, и что для распределения вложений во 2 квартале могут быть важнее различия в темпах роста между странами, чем процентные ставки. Она сообщила, что субсидии (выплаты государства для снижения цен) и нормирование (ограничение потребления, «по нормам») для смягчения энергетического удара могут усилить нагрузку на бюджет и повысить колебания на рынке облигаций (госдолга). Она указала, что 20 стран уже ввели меры по энергии, и ожидается больше, если конфликт продлится после апреля. Она сослалась на оценки *фискального торможения* (когда бюджетная политика замедляет экономику через налоги/сокращение расходов) на уровне 1,5–3% ВВП по миру. Также она описала альтернативный сценарий: возобновление перевозок к концу месяца, в сравнении с дальнейшими сбоями до апреля. При том что ближайший Brent удерживается выше $140 за баррель, сильная *бэквордация* (когда ближайшие цены выше, чем цены на более дальние сроки — знак дефицита «здесь и сейчас») указывает на острую нехватку. Нужно рассмотреть сделки на *календарных спрэдах* (разница между фьючерсами с разными сроками), чтобы попытаться заработать на этом, но из‑за высокой волатильности (резких колебаний) момент входа критичен. Это более жёсткий шок предложения, чем в 2025 году.Позиционирование по деривативам и стратегия по волатильности
*Бинарный риск* (сценарий «либо закончится, либо нет») того, что сбой завершится к концу месяца, делает опасными ставки «просто на рост» или «просто на падение». Индекс волатильности нефти OVX (показатель ожидаемых колебаний цен) подскочил выше 60, отражая крайне высокую неопределённость, невиданную с начала 2022 года. Самая понятная сделка через *деривативы* (биржевые контракты, цена которых зависит от базового актива) — покупать волатильность через опционы, например *стрэддл* (покупка колл и пут с одним страйком и сроком) на нефтяные фьючерсы, чтобы заработать на сильном движении цены в любую сторону. Стагфляция теперь базовый сценарий, что создаёт возможности на валютном рынке. Так как Азия более уязвима к этому энергетическому удару, чем США, стоит рассмотреть опционы для ставок на ослабление азиатских валют против доллара США. Это отражает расширяющуюся разницу в росте экономики, которая, вероятно, будет важнее историй про ставки в этом квартале. Госcубсидии усиливают давление на суверенный долг (долг государства), что видно по расширению *спрэдов облигаций* (разницы в доходности между странами) у стран‑импортёров энергии. Торговля фьючерсами и опционами на облигации позволяет занять позицию на рост доходностей (то есть падение цен облигаций) и на усиление колебаний. Фискальное торможение, которое теперь оценивают более чем в 2% ВВП для многих стран, ещё не полностью учтено в ценах облигаций. В акциях различия между секторами будут расти быстрее. Стоит использовать опционы, чтобы строить позиции в пользу производителей энергии против компаний, ориентированных на потребителей, и промышленных компаний, у которых сжимаются маржи (прибыльность) из‑за роста затрат на сырьё. Простая парная сделка: купить ETF на энергетику и продать ETF на потребительские товары не первой необходимости — прямой способ сыграть эту идею. Подход «подождём и посмотрим» повышает стоимость опционов: *подразумеваемая волатильность* (волатильность, заложенная в цену опциона) на многолетних максимумах. Значит, позиции нужно строить аккуратно, потому что *временной распад* (потеря стоимости опциона со временем) будет болезненным, если рынок «застынет». Для этого можно использовать *опционные спрэды* (комбинации опционов), чтобы снизить стоимость входа и всё же сохранить участие в ожидаемых колебаниях цен в ближайшие недели.Mulai trading sekarang — klik di sini untuk membuat akun live VT Markets Anda.
