Заказы на товары длительного пользования в США без учета транспорта в феврале выросли на 0,8%. Прогноз был 0,5%.
Более сильные, чем ожидалось, данные по инвестициям бизнеса (вложениям компаний в оборудование и другие долгосрочные активы) говорят о том, что у экономики больше внутренней устойчивости, чем считалось ранее. В сочетании с мартовскими данными по занятости вне сельского хозяйства (non-farm payrolls), где число рабочих мест выросло на 295 тыс., это ставит под сомнение сценарий скорого снижения ставок Федеральной резервной системой (ФРС, центробанк США). На наш взгляд, рынку придется пересмотреть сроки и масштаб возможного смягчения денежно-кредитной политики, которое ранее ожидали летом.
Ставки выше и дольше
Мы видим возможности в производных инструментах на процентные ставки (контракты, цена которых зависит от уровня ставок), которые рассчитаны на то, что ставки останутся высокими дольше. Вероятность снижения ставки в июне, вероятно, уменьшилась, поэтому интересной выглядит идея продать фьючерсы SOFR на июнь или сентябрь 2026 года (контракты на ориентир краткосрочных долларовых ставок SOFR). Расчет на то, что ФРС в ближайших заявлениях займет более осторожную позицию и будет сильнее опираться на поступающие данные.
Для фондовых индексов новость неоднозначна и может повысить колебания рынка. Сильные расходы бизнеса поддерживают прибыль компаний, но риск переноса снижения ставок может давить на оценки акций (рыночные мультипликаторы), особенно в технологическом секторе. Поэтому мы рассматриваем покупку «пут»-спредов на индекс Nasdaq 100 (стратегия из опционов на снижение, которая ограничивает риск и стоимость) как страховку от коррекции на фоне опасений по ставкам.
Эта устойчивость экономики также может поддержать доллар США. После недавних данных по базовому индексу потребительских цен (core CPI — инфляция без наиболее волатильных компонентов), показавших, что инфляция «застряла» на уровне 3,1%, привлекательность активов в долларах повышается по сравнению с другими валютами. Мы смотрим на покупку колл-опционов на индекс доллара США (DXY — показатель доллара к корзине основных валют), чтобы заработать на возможном росте, особенно против евро.
Ситуация напоминает 2024 год, когда устойчиво сильные макроданные заставляли рынок снова и снова переносить ожидания снижения ставок. При этом VIX (индекс ожидаемой волатильности рынка акций США), который недавно опускался до 14, указывает на относительно низкую стоимость опционов. Сейчас разумно подумать о защите портфеля, пока рынок полностью не учел этот сдвиг.
