Торговля нефтью Brent выше $100, судя по текущим рыночным ценам, не привела к шоку в стиле 1970‑х. Рынок закладывает короткий конфликт и снижение цен на нефть в будущем.
Кривая фьючерсов на Brent находится в состоянии выраженной **бэквордации** (когда фьючерсы с поставкой в будущем стоят заметно дешевле текущей цены на споте). Контракты на 6 и 12 месяцев торгуются значительно ниже спотовой цены. Такая цена означает ожидания отката котировок в ближайшие месяцы.
Бэквордация указывает на временный скачок
В 2022 году 6‑месячные фьючерсы на Brent поднимались выше $100 за баррель — это отражало ожидания более длительного сбоя в поставках нефти. При нынешнем подъёме выше $100 кривая фьючерсов не показывает такой же картины.
Мы видим, что цены Brent поднимаются выше $100 за баррель, но рынок фьючерсов показывает: это временный скачок из‑за краткосрочного конфликта. Сейчас наблюдается резкая бэквордация: контракты с поставкой в будущем стоят существенно ниже текущей **спотовой цены** (цены «здесь и сейчас»). Например, контракт на май 2026 года держится около $105, тогда как контракт с поставкой в октябре 2026 года торгуется ближе к $92.
Такая структура означает, что в ближайшие недели трейдеры могут рассмотреть «медвежьи» **календарные спреды** (сделка на разнице цен между ближним и дальним фьючерсом). Суть: продать дорогой ближайший контракт и купить более дешёвый дальний, чтобы заработать, если разница в ценах сузится, как ожидается. Это ставка на то, что текущая **геополитическая премия в цене** (надбавка к цене из‑за рисков войны, санкций и перебоев поставок) со временем исчезнет.
Через **опционы** (контракты, дающие право купить или продать актив по фиксированной цене) трейдеры могут рассмотреть продажу **колл‑спредов «вне денег»** (когда цены исполнения выше текущей цены; стратегия ограничивает возможную прибыль и риск) по ближним контрактам, чтобы получить **премию** (доход от продажи опциона), делая ставку на ограниченный потенциал роста. Другой вариант — покупка **пут‑опционов** (право продать по фиксированной цене), которые истекают летом. Это более дорогой, но прямой способ заработать, если цены снизятся к уровням, на которые указывает кривая фьючерсов.
Как это влияет на риск стагфляции
Сегодняшняя бэквордация, хотя и заметная, не достигает рекордных уровней, наблюдавшихся тогда, что говорит о меньшей панике вокруг долгосрочных перебоев поставок. Для таких сделок главный риск — если рынок ошибается и конфликт обострится: тогда вся кривая цен может сместиться вверх.
Именно вера рынка во временный скачок нефти сдерживает более широкую панику вокруг **стагфляции** (ситуация, когда высокая инфляция сочетается со слабым ростом экономики). Свежие данные по **CPI** (индекс потребительских цен — показатель инфляции) за март 2026 года показали устойчивые 3,8%, однако отсутствие длительного энергетического шока ограничивает страхи. Пока нефтяная кривая остаётся в бэквордации, это, вероятно, будет сдерживать то, насколько агрессивно другие рынки закладывают худший сценарий для экономики.
