Кассовый баланс Минфина Турции в марте сложился с дефицитом 279,58 млрд лир. Для сравнения: в предыдущем периоде дефицит составлял 94,42 млрд лир.
Мартовский разрыв оказался на 185,16 млрд лир больше прежнего значения. Это означает, что кассовый разрыв в марте расширился по сравнению с предыдущим периодом.
Резкое увеличение кассового дефицита Минфина до -279,58 млрд лир указывает на заметное давление на госфинансы. Это означает, что правительству, вероятно, придется больше занимать, что почти наверняка будет давить на турецкую лиру. Мы ожидаем повторной проверки исторических максимумов по паре USD/TRY в ближайшее время.
Эти данные по бюджету усложняют картину по инфляции: в марте потребительские цены выросли до 68,1%. Большой дефицит может подталкивать инфляцию вверх, поэтому шансы на снижение ставки центробанком в этом году уменьшаются. Участникам рынка производных инструментов стоит обратить внимание на процентные свопы — это контракты, где стороны обмениваются платежами по фиксированной и плавающей ставкам, — чтобы сделать ставку на сохранение ставок на уровне текущей ключевой ставки 50% или выше до конца года.
Мы ожидаем, что ожидаемая рынком волатильность по опционам USD/TRY заметно вырастет в ближайшие недели. Трейдерам стоит рассмотреть покупку долгосрочных колл-опционов на USD/TRY (право купить доллар по заранее оговоренному курсу), чтобы заработать на ослаблении лиры и заранее ограничить максимальный риск размером премии. Опыт похожих бюджетных шоков в 2025 году показывает, что валюта часто резко двигалась в течение последующих 1–2 месяцев.
