Опрос потребительских ожиданий Федерального резервного банка Нью‑Йорка (New York Fed) за март показал рост годовых ожиданий по инфляции до 3,4% — на 0,4 процентного пункта выше февральских 3,0%. Это самый большой месячный рост за год и выше долгосрочного среднего уровня 3,34%.
Участники опроса связывали рост в основном с ожиданиями подорожания бензина и продуктов питания. Также в отчёте отмечалось, что конфликт на Ближнем Востоке усиливает тревогу из‑за стоимости жизни.
Longer Term Inflation Expectations
Долгосрочные оценки изменились слабее, чем годовая. Ожидания на три года немного выросли до 3,1%, а на пять лет остались на уровне 3,0%.
ФРС (центральный банк США) в марте оставила ставку без изменений, а «dot plot» (график прогнозов самих членов ФРС по будущей ставке) указал на одно снижение ставки до конца 2026 года. Инструмент CME FedWatch (индикатор, который по ценам биржевых контрактов оценивает вероятности решений ФРС) закладывал 89,2% вероятность сохранения ставки без изменений до июня, при этом вероятность отсутствия снижений ставки до конца года была выше 50%.
JPMorgan прогнозировал отсутствие снижений в этом году и повышение на 25 базисных пунктов (0,25 процентного пункта) в III квартале 2027 года. Протокол заседания FOMC (комитета ФРС по операциям на открытом рынке, который принимает решение по ставке) выйдет в среду.
Инфляция — это рост цен на набор товаров и услуг; её обычно показывают помесячно (MoM, месяц к месяцу) и в годовом выражении (YoY, год к году). Базовая инфляция (core) исключает продукты питания и топливо, чтобы лучше видеть устойчивый ценовой тренд; часто цель — около 2%.
Market And Trading Implications
CPI (индекс потребительских цен) измеряет схожие изменения цен, включая базовый CPI. Более высокая инфляция часто ведёт к более высоким ставкам: это может поддерживать валюту и давить на золото. Более низкая инфляция может работать наоборот.
Рост годовых инфляционных ожиданий до 3,4% подтверждает более жёсткий подход ФРС (hawkish — ориентация на сдерживание инфляции через высокие ставки). Эти данные по потребителям совпадают с мартовским отчётом по CPI, где инфляция удержалась на высоком уровне 3,5% (sticky — «упорная», то есть медленно снижается). Это снижает основания рассчитывать на скорые снижения ставки. Скорее сигнал в пользу того, что ставки останутся высокими как минимум до лета.
При этом долгосрочные ожидания стабильны, то есть ФРС вряд ли будет резко повышать ставку из‑за паники. Но «липкость» инфляции в краткосрочном горизонте уменьшает шансы на быстрое смягчение политики. Индекс VIX (показатель ожидаемой волатильности рынка, часто называют «индексом страха») остаётся относительно низким — около 15. В такой ситуации покупка опционов (контрактов, которые дают право купить или продать актив по заранее оговорённой цене) выглядит недорогим способом сыграть на возможных рыночных колебаниях перед публикацией протокола FOMC на этой неделе.
Можно рассмотреть инструменты, привязанные к процентным ставкам: деривативы (производные финансовые инструменты) позволяют отражать низкую вероятность снижения ставки в этом году. Продажа фьючерсов (биржевых контрактов на будущую цену) на ставку Fed Funds — прямой способ поставить против прежних более мягких ожиданий рынка. Опыт резких повышений ставки в 2022–2023 годах показывает, что ФРС обычно ставит борьбу с инфляцией выше раннего смягчения политики.
Такая среда ставок поддерживает длинную позицию по доллару США. При сохранении цен нефти WTI (американский эталон нефти) выше $85 за баррель и фоне геополитической напряжённости доллар получает поддержку и от высоких ставок, и от статуса «тихой гавани» (актив, который выбирают в периоды стресса). Использование валютных фьючерсов или опционов для ставки на укрепление доллара к другим основным валютам может быть логичным в ближайшие недели.
Для рынка акций устойчиво высокие ставки — серьёзный негативный фактор, поэтому привлекательнее выглядят ставки на снижение фондовых индексов. Опционы put (право продать актив по фиксированной цене) на сектора, чувствительные к ставкам, могут дать хороший баланс риска и потенциальной прибыли. Аналогично, из‑за роста альтернативных издержек владения активами без доходности (например, золото не приносит процент) давление на цены золота может сохраняться.
