Филиппинская общая инфляция (рост цен по широкому набору товаров и услуг) в марте превысила целевой диапазон Bangko Sentral ng Pilipinas (BSP, центробанк Филиппин). Причины — подорожание транспорта, электроэнергии и продовольствия, а также ослабление филиппинского песо (PHP). UOB повысил прогноз инфляции на весь 2026 год до 5,5% с 3,0% (против оценки BSP 5,1%), а на 2025 год указан уровень 1,7%.
26 марта BSP провёл внеплановое заседание совета по денежно-кредитной политике и отметил, что процентные ставки слабо влияют на «инфляцию предложения» (рост цен из‑за дефицита, логистики, внешних шоков и себестоимости). Регулятор заявил, что будет отслеживать «вторичные эффекты» (когда первичный рост цен запускает дальнейший рост через зарплаты и ожидания), используя базовую инфляцию (инфляция без самых волатильных компонентов, обычно еды и энергии) как ориентир для ближайших решений.
UOB ожидает, что на заседании 23 апреля BSP сохранит ключевую ставку (основная процентная ставка центробанка) на уровне 4,25%. Также банк прогнозирует сохранение ставки 4,25% до 1 квартала 2027 года.
UOB связал повышение прогноза на 2026 год с ускорением инфляции в марте и сбоями из‑за конфликта на Ближнем Востоке. Дополнительными факторами названы «эффект базы» (когда сравнение с низкими/высокими ценами год назад искажает темпы) и продолжающаяся слабость PHP, которая может усиливать давление на цены через более дорогой импорт.
Правительство использует меры, не связанные со ставками, для сдерживания цен на базовые продукты, электроэнергию и общественный транспорт. Среди шагов — объявление чрезвычайной ситуации в энергетике, возможная временная отмена акциза на топливо (налог на топливо), пересмотр аэропортовых сборов и расширение источников поставок нефти.
С учётом скачка общей инфляции в марте мы повышаем прогноз инфляции на 2026 год до 5,5%. При этом ожидаем, что BSP сделает упор на поддержку экономического роста и сохранит ставку 4,25% на заседании 23 апреля. Растущий разрыв между высокой инфляцией и неизменной ставкой ведёт к отрицательной реальной доходности (когда доходность ниже инфляции), что обычно давит на валюту.
Филиппинское песо (PHP), вероятно, продолжит слабеть в ближайшие недели. В 2025 году валюта была под давлением и впервые более чем за год ослабла выше 60 PHP за доллар США, а текущие данные не дают явных причин для разворота. Трейдерам стоит рассмотреть идеи, которые выигрывают от падения валюты: например, использование опционов (контрактов, дающих право купить или продать актив по заранее заданной цене) или беспоставочных форвардов (NDF, форвардный контракт без поставки валюты, расчёт идёт разницей) для игры на снижении PHP к доллару.
На фоне сигналов BSP, что он «не будет реагировать» на инфляцию предложения, одна из идей — торговля ожиданиями по ставкам. Хотя центробанк намерен держать паузу, рынок может начать закладывать риск будущего повышения ставки, если инфляция продолжит выходить выше ожиданий. Это можно отыгрывать через процентные свопы (обмен фиксированной ставки на плавающую), делая ставку на «крутизну кривой» форвардных ставок (когда долгосрочные ставки растут быстрее краткосрочных из‑за более высоких ожиданий по ставкам в будущем).
Рост издержек и слабый песо, вероятно, будут снижать маржу компаний (разницу между выручкой и затратами), создавая сложный фон для местных акций. Исторически индекс Philippine Stock Exchange Index (PSEi, главный индекс биржи Филиппин) отставал в периоды резкого ускорения инфляции, как это было во время скачков цен на сырьё в конце 2025 года. Поэтому возможна защита через покупку пут‑опционов на индекс (опцион на продажу, растёт в цене при падении рынка) или ставка на снижение рынка.
Неопределённость вокруг конфликта на Ближнем Востоке и эффективность госмер по сдерживанию цен будут усиливать колебания рынка. По состоянию на апрель 2026 года цены на нефть уже выросли более чем на 15% с начала года, что напрямую повышает внутренние издержки. В такой среде подходят стратегии на волатильность (заработок на росте размаха цен), например опционные «стрэддлы» (одновременная покупка колла и пута с одинаковыми параметрами), позволяющие получить прибыль при сильном движении цены в любую сторону без точного прогноза направления.
