Доходность на аукционе 10-летних гособлигаций Германии выросла до 2,92% против 2,89% на предыдущем размещении.
Рост составил 0,03 процентного пункта по сравнению с прошлым результатом.
Рост доходностей означает ожидание более жёсткой политики
Рост доходности 10-летних немецких гособлигаций до 2,92% означает, что инвесторы требуют более высокую доходность (то есть большую компенсацию за риск и время). Вероятная причина — отчёт по инфляции в еврозоне за март 2026 года: общая инфляция (показатель без исключений, в отличие от базовой) удержалась на уровне 2,7%, что заметно выше целевого уровня ЕЦБ. Это повышает вероятность того, что Европейский центральный банк отложит снижение процентных ставок.
В такой ситуации ставка на падение цен облигаций (при росте доходности цена облигации обычно снижается) может быть прибыльной. Короткая позиция по фьючерсам на немецкие гособлигации — Bund (биржевой контракт на стоимость «десятилеток» Германии) — может дать результат в ближайшие недели. Во время цикла ужесточения политики в конце 2024 — начале 2025 года стратегии, рассчитанные на рост доходностей, приносили хорошую прибыль. Уже видно, что трейдеры увеличивают ставки против цен облигаций, используя опционы на фьючерсы 3-месячного EURIBOR (ставка, отражающая стоимость краткосрочных займов в евро; такие фьючерсы — инструмент для игры на будущих краткосрочных ставках), чтобы заработать на возможном росте краткосрочных ставок.
Для участников рынка производных инструментов на акции это сигнал осторожности по индексам вроде немецкого DAX (индекс крупнейших компаний Германии). Более высокие ставки по займам обычно давят на прибыль компаний. DAX уже снизился на 1,5% за эту неделю на фоне роста доходностей. В качестве защиты от возможного дальнейшего снижения можно рассмотреть покупку пут-опционов (контракты, которые дают право продать актив по заранее оговорённой цене; используются как страховка от падения) на основные европейские фондовые индексы.
На валютном рынке рост европейских доходностей делает евро более привлекательным по сравнению с другими валютами. Пара EUR/USD уже тестировала уровень 1,10, а данные показывают, что спекулятивные длинные позиции по евро (ставки на рост; обычно речь о данных по позиционированию на срочном рынке) увеличиваются три недели подряд. Такая динамика может поддержать длинные позиции по фьючерсам на евро или покупку колл-опционов (контракты, дающие право купить актив по фиксированной цене; используются для ставки на рост).
Одновременно изменение ожиданий по ставкам повышает неопределённость. Главный европейский индекс волатильности VSTOXX (показатель ожидаемых колебаний фондового рынка Европы, рассчитывается по ценам опционов) вырос до 19, что заметно выше среднего уровня 16 в первом квартале 2026 года. В такой ситуации трейдеры могут рассмотреть покупку фьючерсов на VSTOXX или колл-опционов как прямую ставку на рост рыночной нервозности.
