USD/INR в последние сессии резко снизилась после мер Резервного банка Индии (RBI), направленных на ограничение спекулятивных позиций и ужесточение условий торгов. Изменения сократили возможности рынка накапливать крупные позиции на рост доллара (long USD).
Одна из мер вводит более жёсткий лимит на чистую открытую валютную позицию банков (разница между купленной и проданной валютой без учёта хеджирования) в рупиях: не более $100 млн, с 10 апреля. Это вынуждает банки сокращать длинные позиции по доллару (что означает короткую позицию по рупии), что поддерживает рупию.
RBI Steps Tighten Market Positioning
Ограничения на операции с рупийными NDF (беспоставочные форварды — срочные контракты, расчёты по которым идут деньгами без поставки валюты) также уменьшают возможность наращивать длинные позиции по доллару. В совокупности эти шаги снижают спекулятивный спрос и запускают выравнивание позиций.
Восходящий импульс по USD/INR ослаб, в ближайшее время ожидается консолидация (движение в диапазоне). Дальнейшее снижение USD/INR возможно, если напряжённость вокруг Ирана начнёт спадать.
RBI сохраняет крайне высокие возможности для интервенций (выхода на рынок с покупкой или продажей валюты), так как международные резервы выросли до рекордных более чем $655 млрд. Этот значительный запас означает, что регулятор при необходимости может продавать доллары на рынке, чтобы не допустить резкого и хаотичного ослабления рупии. Мы ожидаем, что RBI будет активно удерживать спотовый (рынок с расчётом «почти сразу») диапазон 84,75–85,00.
С фундаментальной точки зрения разница процентных ставок продолжает играть в пользу рупии, особенно после недавнего снижения ставки ФРС США на 25 базисных пунктов (0,25 п.п.). При том что RBI сохраняет репо-ставку (ключевая ставка, под которую банки привлекают краткосрочную ликвидность) на уровне 6,5% для контроля внутренней инфляции, привлекательность операций carry trade (стратегия: занимать в валюте с низкой ставкой и покупать активы в валюте с высокой ставкой) для рупии сохраняется. Этот фактор может поддерживать приток капитала и служить «подушкой» для валюты.
В то же время повышенные цены на энергоносители остаются заметным негативным фактором: Brent удерживается выше $90 за баррель. Для Индии, как крупного импортёра нефти, длительно высокие цены ухудшают торговый баланс и могут разгонять импортируемую инфляцию. Это главный риск для ставок на укрепление рупии в ближайшее время.
С учётом готовности RBI сдерживать резкие движения и благоприятной процентной среды, сильные скачки USD/INR вверх, вероятно, будут ограничены. Трейдеры могут рассматривать движение к 84,75 как возможность продавать фьючерсы на USD/INR (срочный контракт на покупку/продажу по цене в будущем) или продавать колл-опционы вне денег (out-of-the-money — опционы, у которых цена исполнения хуже текущей рыночной). Эта стратегия исходит из того, что регулятор будет ограничивать рост пары в ближайшие недели.
