Предварительный индекс потребительских цен в Швеции за март оказался слабее ожиданий. Общая инфляция снизилась до 1,6% в годовом выражении против ожидавшихся 2,2%, а базовая инфляция — до 1,1% против 1,5%.
Более низкие показатели связаны с «эффектом базы» (когда сравнение идёт с необычно высоким или низким уровнем прошлого года) и укреплением кроны в прошлом году. Прогнозы Риксбанка (центрального банка Швеции) уже указывают, что инфляция по обоим показателям может опуститься заметно ниже целевого уровня.
Прогноз по инфляции и ключевые факторы
Дополнительное давление на снижение инфляции ожидается из‑за планируемого на следующий месяц снижения НДС (налога на добавленную стоимость). Одновременно рост цен на нефть остаётся риском, который может подтолкнуть инфляцию вверх.
На мартовском заседании Риксбанк повторил, что будет следить за ситуацией по мере развития конфликта после прекращения огня. Пока данные не указывают на необходимость менять денежно‑кредитный курс.
Шведская крона, как отмечается, в основном зависит от глобального отношения инвесторов к риску (то есть от готовности покупать рискованные активы или уходить в «тихие гавани»). Изменения ожиданий по процентным ставкам сейчас являются менее значимым фактором.
Напомним, что в 2025 году Риксбанк не придавал большого значения неожиданно слабой инфляции, считая, что риск роста цен на нефть может это компенсировать. Ситуация в начале 2026 года иная: последние данные показывают более устойчивое ценовое давление. Последний показатель CPIF за март 2026 года составил 2,1% — немного выше цели центробанка. CPIF — это индекс потребительских цен с фиксированной ставкой по ипотеке; на практике это показатель инфляции, который Риксбанк использует как основной ориентир, чтобы меньше зависеть от колебаний ипотечных ставок.
Последствия для ставок и волатильности
Устойчивая инфляция означает, что Риксбанку сложнее сохранять выжидательную позицию, как в 2025 году. Хотя ключевая ставка держится на уровне 3,75% уже два заседания подряд, рынок сигнализирует о возможных изменениях. Сейчас OIS (overnight index swaps — рыночные сделки, отражающие ожидания по краткосрочной ставке) закладывают вероятность повышения ставки более чем на 60% к июньскому заседанию.
Для шведской кроны это создаёт сложные условия для участников рынка опционов. С одной стороны, рост ожиданий по ставкам обычно поддерживает валюту, с другой — крона остаётся очень чувствительной к глобальному аппетиту к риску, как это было и в 2025 году. На прошлой неделе SEK ослабла к евро после слабых данных по промышленности Германии, что показывает привязку кроны к общеевропейским событиям.
Учитывая противоречие между внутренней процентной политикой и внешними факторами риска, участники рынка могут рассмотреть стратегии, выигрывающие от роста волатильности в паре EUR/SEK. Подход «длинная волатильность» — например, покупка «стрэддла» или «стрэнгла» — может быть уместен перед следующим заседанием Риксбанка. «Стрэддл» — покупка одновременно опциона на рост и опциона на падение с одной и той же ценой исполнения; «стрэнгл» — аналогичная стратегия, но с разными (обычно более дальними) ценами исполнения. Такие позиции дают возможность заработать, если курс резко двинется в любую сторону — либо на более жёстких сигналах центробанка, либо на ухудшении настроений к риску.
