Индекс цен расходов на личное потребление (PCE) в США в феврале вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем. Показатель совпал с прогнозом 0,4%.
В релизе приводится месячное изменение потребительских цен по методике PCE (оценка расходов домохозяйств, которую используют для расчёта инфляции). Этот показатель применяют для отслеживания инфляции во времени.
Инфляция остаётся устойчивой
Данные по PCE за февраль, которые вышли ровно по ожиданиям (0,4%), уже не являются новостью. Рынок заранее учёл этот результат в ценах, поэтому немедленная реакция была слабой, а внимание смещается на более свежие отчёты. Главный вывод: инфляция снижается не так быстро, как рассчитывали многие.
Важнее другое: опубликованный на прошлой неделе мартовский отчёт по рынку труда показал рост занятости более чем на 280 тыс. рабочих мест — признак сохраняющейся силы экономики. Сильный рынок труда на фоне «упорной» инфляции по PCE усложняет дальнейшие решения Федеральной резервной системы (ФРС, центральный банк США). На этом фоне аргументы в пользу скорого снижения ставок выглядят заметно слабее.
Из‑за этого рыночные оценки вероятности снижения ставки в июне опустились ниже 50% — резко меньше, чем несколько недель назад. Участникам рынка производных инструментов на процентные ставки — фьючерсов (биржевые контракты на будущую ставку/доходность) и свопов (внебиржевые сделки обмена фиксированной ставки на плавающую) — стоит учитывать сценарий «ставки выше и дольше», то есть более длительное сохранение высоких ставок. Это может привести к закрытию ставок на быстрое смягчение политики летом. Доходность 2‑летних казначейских облигаций США (Treasury), которая особенно чувствительна к политике ФРС, на этом фоне снова поднялась выше 4,70%.
Рост неопределённости подталкивает вверх подразумеваемую волатильность (ожидаемые рынком будущие колебания цены, заложенные в стоимость опционов): индекс VIX («индекс страха», показатель ожиданий волатильности по опционам на S&P 500) отступил от минимумов и закрепился около 16. Это означает, что могут быть интересны опционные стратегии, которые выигрывают от сильных движений цены, например «длинный стрэддл» (одновременная покупка опциона call и put с одинаковым страйком) или «длинный стрэнгл» (покупка call и put с разными страйками) вокруг следующей публикации CPI и заседания FOMC. CPI — индекс потребительских цен, второй ключевой показатель инфляции; FOMC — комитет ФРС, который принимает решения по ставке. По сути, инвесторы платят за неопределённость рынка относительно следующего шага ФРС.
Уроки недавней истории
Ранее наблюдалась похожая картина в конце 2025 года, когда первоначальный оптимизм по поводу снижения ставок ослаб на фоне серии устойчиво высоких инфляционных отчётов. Этот период показал: самый сложный этап — довести инфляцию до 2%. История подсказывает, что закладываться на снижение ставок слишком рано рискованно.
