Личные доходы населения США в феврале снизились на 0,1% к январю. Прогноз предполагал рост на 0,3%.
Фактическое значение оказалось на 0,4 процентного пункта ниже прогноза. Это означает, что доходы сократились по сравнению с январём.
Выводы для устойчивости потребителя
Неожиданное снижение личных доходов в феврале на 0,1% при ожиданиях роста на 0,3% указывает на возможное ухудшение финансового состояния потребителей. Это означает, что у домохозяйств становится меньше денег на расходы, а значит, прибыль компаний в ближайшие кварталы может оказаться под давлением. Мы пересматриваем оценку ситуации: данные противоречат более оптимистичной картине экономики, которой мы придерживались в начале года.
Этот отчёт по доходам перекликается с данными по розничным продажам за март на прошлой неделе: они тоже оказались хуже ожиданий, показав снижение на 0,4%. При этом базовый индекс потребительских цен (core CPI — инфляция без учёта наиболее нестабильных компонентов, таких как продукты и энергия) в последнем отчёте замедлился до 2,9% в пересчёте на год. Поэтому рынок всё больше концентрируется на политике Федеральной резервной системы (ФРС — центральный банк США, который задаёт ключевую процентную ставку). Инструмент CME FedWatch (сервис, оценивающий вероятность решений ФРС на основе цен фьючерсов) сейчас показывает 60% вероятность снижения ставки на заседании в июле против 35% месяц назад.
На этом фоне мы видим смысл докупить защиту от снижения рынка через опционы (биржевые контракты, дающие право купить или продать актив по заранее оговорённой цене) на крупные индексы, например SPX (индекс S&P 500). Покупка «пут-спредов» (стратегия: покупка одного опциона put и одновременная продажа другого put с иной ценой исполнения, чтобы снизить стоимость защиты) даёт более доступный хедж (страховку портфеля) на случай просадки из‑за замедления потребления. Также стоит рассмотреть увеличение позиций в колл-опционах на VIX (индекс ожидаемой волатильности S&P 500; рост VIX обычно означает усиление нервозности на рынке), так как такие неожиданности в статистике нередко предшествуют росту рыночной волатильности.
Тактические идеи по позиционированию
Ситуация напоминает второй квартал 2025 года, когда замедление роста доходов предшествовало коррекции рынка примерно на 5% в последующие недели. Тогда хорошо сработали позиции «в лонг» по фьючерсам на казначейские облигации США (Treasury futures — биржевые контракты на госдолг США), поскольку доходности снижались на фоне ухода инвесторов в защитные активы. Сейчас может повториться похожая динамика, поэтому тактической идеей выглядит лонг по фьючерсам на 10-летние казначейские облигации США (10-year Treasury note futures, тикер ZN — биржевой контракт на 10-летние UST, который обычно растёт в цене при снижении доходностей).
