Кристалина Георгиева заявила, что центральным банкам следует повышать процентные ставки, если инфляционные ожидания (то есть то, какой рост цен люди и бизнес закладывают на будущее) рискуют «отвязаться» от цели регулятора и запустить инфляционную спираль (когда ожидания подталкивают рост цен и зарплат, а это вновь разгоняет инфляцию). По её словам, встречи МВФ и Всемирного банка на следующей неделе будут посвящены реакции на шок от войны на Ближнем Востоке, которая сейчас поставлена на паузу.
Она отметила, что даже самый оптимистичный сценарий приведёт к снижению прогнозов роста из‑за разрушений инфраструктуры, сбоев в поставках и падения доверия. По её словам, шок со стороны предложения (нехватка товаров и сырья, которая толкает цены вверх) продолжит распространяться по экономике из‑за остановок нефтеперерабатывающих заводов и дефицита продукции.
Поддержка МВФ и рост потребности в финансировании
Она сказала, что МВФ может нарастить помощь странам через действующие программы, а также планируются новые. По её словам, краткосрочный спрос на поддержку МВФ может вырасти до $20–50 млрд из‑за вторичных эффектов войны (когда последствия затрагивают другие страны через торговлю, финансы и цены на сырьё).
Она заявила, что ещё 45 млн человек столкнулись с нехваткой продовольствия, и общее число голодающих превысило 360 млн. По её словам, военный шок повышает краткосрочные инфляционные ожидания, тогда как долгосрочные ожидания не изменились.
Она призвала страны избегать экспортных ограничений и административного контроля цен, которые могут ухудшить ситуацию в мире. Она также отметила, что стимулы за счёт дефицита бюджета (то есть дополнительные расходы без покрытия доходами) усиливают нагрузку на денежно‑кредитную политику.
Рынки процентных ставок и политика центральных банков
Основным фактором для рынков процентных ставок сейчас стала вероятность действий центробанков, направленных на закрепление инфляции на целевом уровне. Свежие данные по базовому индексу потребительских цен (core CPI — показатель инфляции без самых нестабильных компонентов, обычно без энергии и продовольствия) за март 2026 года оказались выше ожиданий — 4,1%. Участники рынка закладывают как минимум 60% вероятности ещё одного повышения ставки ФРС к июлю. Инструменты для хеджирования (страховки рисков) на рынке, основанном на ставке SOFR (обеспеченная ставка овернайт по операциям РЕПО в долларах, базовый ориентир для краткосрочных ставок в США), отражают более жёсткий курс регулятора.
Энергетические рынки по‑прежнему испытывают последствия шока предложения: повреждённые НПЗ удерживают цены на нефтепродукты высокими. Brent держится выше $95 за баррель, а «крэковый спред» (разница между ценой нефти и ценой нефтепродуктов, фактически маржа переработки) расширился на 15% с момента прекращения огня, что указывает на сохраняющиеся узкие места в переработке.
На фоне ухудшения прогнозов глобального роста уместна более защитная позиция в акциях. Недавний пересмотр прогноза роста мирового ВВП на 2026 год до 2,7% подтверждает ухудшение настроений. Для защиты портфелей может использоваться хеджирование через пут‑опционы (контракты, дающие право продать актив по заранее оговорённой цене) на широкие биржевые фонды (ETF) вроде SPY.
Ухудшение продовольственной ситуации продолжит поддерживать цены на сельхозсырьё. Фьючерсы на пшеницу в Чикаго уже выросли на 8% за месяц на фоне опасений по цепочкам поставок в ключевых регионах. Опционы колл (контракты, дающие право купить актив по фиксированной цене) на зерновые, такие как пшеница и кукуруза, могут выигрывать от напряжённого баланса спроса и предложения.
Предупреждение о рисках стимулов за счёт дефицита повышает уязвимость ряда валют, особенно на развивающихся рынках, нуждающихся в поддержке МВФ. По мере роста бюджетных разрывов страны, которые пойдут на такие меры, могут столкнуться с ослаблением валют к доллару; для защиты используются пут‑опционы на валюты (страховка от падения курса).
Создайте реальный счёт VT Markets и начните торговать прямо сейчас.
