Европейские рынки процентных ставок снизили ожидания по ключевым ставкам на конец 2026 года после временного прекращения огня между США и Ираном и резкого падения цен на энергоносители. Это было видно по декабрьским фьючерсам 2026 года на ставки ЕЦБ, Банка Англии и Швейцарского национального банка (SNB) на открытии европейских рынков.
Даже после корректировки цены фьючерсов оставались заметно выше уровней начала года. Разница достигала 80 б.п. (базисных пунктов, 0,01 процентного пункта) для Банка Англии и превышала 50 б.п. для ЕЦБ.
Ошибка в ожиданиях европейских рынков ставок
Швейцарские котировки по-прежнему подразумевали рост ставки выше нуля к концу года. Эти ожидания называли не соответствующими заявленным целям денежно-кредитной политики (то есть планам центробанков по инфляции и экономике).
В ЕЦБ сохраняются разногласия: часть членов предупреждает, что меры могут понадобиться до появления «вторичных эффектов» (когда рост цен из-за, например, энергии переходит в зарплаты и услуги и закрепляется). Несмотря на разные подходы, снижение цен во фьючерсах на Банк Англии и ЕЦБ оказалось почти одинаковым после новостей о прекращении огня.
Материал подготовлен с использованием ИИ-инструмента и проверен редактором.
Торговые идеи на ближайшие недели
После прекращения огня между США и Ираном на европейских рынках ставок заметен сильный разрыв между ожиданиями и экономическими сигналами. Фьючерсный рынок (контракты, где цена отражает ожидания по будущей ставке) по-прежнему закладывает слишком много повышений ставок для ЕЦБ, Банка Англии и SNB, игнорируя признаки замедления экономики. Такой «ястребиный» настрой (ожидание более высоких ставок) выглядит инерцией после резкого ужесточения политики в 2025 году.
По Банку Англии рынок закладывает почти 80 б.п. повышений, что выглядит чрезмерным. По последним данным, рост ВВП Великобритании в I квартале 2026 года составил слабые 0,1%, а розничные продажи в марте неожиданно снизились — это сигнал ослабления потребителя. Трейдерам можно рассмотреть позиции против такого сценария быстрых повышений.
У ЕЦБ ситуация похожая: в ценах заложено более 50 б.п. ужесточения. Это не учитывает свежие данные по инфляции HICP (гармонизированный индекс потребительских цен — общий показатель инфляции для еврозоны) за март, которая снизилась до 2,1%, а также по композитному PMI (индекс деловой активности, где ниже 50 — снижение активности), который опустился до 49,8, указывая на небольшое сокращение экономики. Раскол внутри ЕЦБ повышает вероятность, что «голуби» (сторонники более низких ставок) усилят влияние на фоне слабых данных.
По SNB расхождение выглядит наиболее явным: рынок всё ещё ждёт, что ставка уйдёт выше нуля в этом году. С учётом замедления в соседней еврозоне и недавнего укрепления франка у SNB мало причин повышать ставку; возможны даже снижения. Выглядит привлекательно соотношение риск/доходность в ставках Швейцарии при сценарии, что они останутся без изменений или снизятся.
В ближайшие недели трейдеры могут использовать процентные свопы (договор обмена платежами по ставкам), занимая позицию «получать фиксированную ставку» — ставка по договору фиксируется, а другая сторона платит плавающую (меняется вслед за рынком). Такая позиция предполагает, что плавающие ставки вырастут меньше, чем ждёт рынок. Это особенно актуально для более длинных по сроку контрактов Банка Англии и ЕЦБ. Также можно рассмотреть покупку опционов (контрактов, дающих право, но не обязанность совершить сделку), которые принесут прибыль при снижении ставки SNB ближе к концу года.
