Центральный банк Южной Кореи — Банк Кореи (BOK) — сохранил базовую процентную ставку на уровне 2,5%. Решение совпало с прогнозами.
Ставка остаётся на уровне 2,5% по итогам последнего заседания. Базовый ориентир денежно-кредитной политики не изменён.
Рыночные ожидания и прогноз волатильности
Решение Банка Кореи сохранить ключевую ставку на уровне 2,5% было ожидаемым — рынок заранее заложил это в цены. Это скорее сигнал о длительной паузе, а не о смене курса. Поэтому сейчас нет фактора, который мог бы резко изменить ожидания по краткосрочным ставкам. В результате «подразумеваемая волатильность» (ожидаемые рынком будущие колебания, рассчитанные по ценам опционов) по ближайшим опционам на валюту и облигации может снизиться.
В центре внимания — разница процентных ставок между Южной Кореей и США. Федеральная резервная система США (ФРС — центральный банк США) удерживает ставку около 3,0%, что продолжает давить на вону. При курсе USD/KRW около 1370 участники рынка могут рассматривать стратегии, рассчитанные на стабильную или более слабую вону, например покупку пут-опционов (контрактов, которые дают право продать актив по заранее оговорённой цене и обычно выигрывают при падении курса) на валюту. Именно эта разница ставок во многом объясняла ослабление воны в 2025 году, и эффект сохраняется.
На рынке процентных свопов (контрактов, в которых стороны обмениваются фиксированными и плавающими процентными платежами) нейтральная позиция Банка Кореи удерживает «короткий конец» кривой доходности (ставки по кратким срокам) в стабильном состоянии. Рынок переносит ожидания следующих снижений ставки на более поздний срок, из‑за чего кривая становится более плоской (разница между короткими и длинными ставками сокращается). В таких условиях часть инвесторов может рассматривать «receiver swap» на длинные сроки (позицию, при которой участник получает фиксированную ставку и платит плавающую; обычно выигрывает, когда рыночные ставки со временем снижаются), делая ставку на будущее смягчение политики, тогда как короткие сроки остаются «зажатыми» текущей ставкой.
Стабильная ставка снижает давление на индекс KOSPI 200, однако важна причина паузы. В 2025 году рынок беспокоился из‑за замедления роста после первоначального восстановления экспорта на фоне подъёма в полупроводниках; сейчас этот фактор, похоже, ослабевает. На фоне неопределённости участники рынка могут выбирать стратегии, рассчитанные на торговлю в диапазоне, например продажу «стрэнгла» (одновременная продажа колл- и пут-опционов с разными страйками; ставка на то, что индекс будет колебаться без сильного тренда), чтобы заработать на боковом движении.
Ключевые данные, за которыми стоит следить
В ближайшие недели ключевыми станут новые данные по инфляции и экспорту. Инфляция остаётся устойчиво высокой: после снижения большую часть прошлого года она недавно вновь поднялась до 2,8%. Любые признаки ускорения инфляции могут заставить Банк Кореи дольше сохранять жёсткий подход (то есть удерживать ставку высокой), тогда как резкое ухудшение экспорта может снова усилить ожидания более раннего снижения ставки.
