Индекс потребительских цен (CPI) США — главный запланированный макроиндикатор. Базовый CPI (без цен на продукты питания и энергоносители, чтобы убрать временные колебания) ожидается на уровне 0,27% месяц к месяцу, а общий CPI — на уровне 0,90% месяц к месяцу из‑за роста цен на нефть.
Рынок может счесть более слабые данные временным отклонением, тогда как более сильный результат усилит опасения по инфляции и повлияет на ожидания по доллару США.
Прогноз по инфляции за март
Базовый прогноз 0,27% м/м связан с ростом цен на товары на фоне того, что компании продолжают перекладывать на потребителей эффект импортных пошлин (то есть более высокие издержки из‑за тарифов отражаются в конечных ценах). Инфляция в сфере услуг, как ожидается, останется на уровне февраля, при этом цены на жильё (аренда и сопутствующие компоненты) восстановятся после более слабой динамики.
Ключевой вопрос — начинают ли более высокие затраты на энергию «просачиваться» в базовую инфляцию уже в марте. Ожидается, что общий CPI на уровне 0,90% м/м будет обусловлен главным образом энергией.
Инфляция на продукты питания, вероятно, замедлится до 0,17% м/м. Риски для прогнозов CPI оцениваются как смещённые вверх, хотя собственный прогноз по базовому показателю ниже рыночного консенсуса (среднего ожидания аналитиков).
Цены PCE (индекс цен личных потребительских расходов — показатель инфляции, который ФРС использует как основной ориентир) за февраль совпали с ожиданиями рынка: 0,37% м/м по базовому PCE и 0,38% по общему. Февральские значения описываются как отражающие условия «до Ирана», при этом базовые цены на товары выросли на 0,8% м/м.
Что это значит для позиционирования рынка
Сейчас в фокусе — отчёт по CPI за март 2026 года: общий показатель вырос на 0,6%, тогда как базовый — более умеренно, на 0,3%. Это похоже на ситуацию начала 2025 года, когда рынок в первую очередь беспокоили высокие цены на энергоносители. Тогда участники готовились к возможному скачку общего показателя на 0,9% за месяц, что удерживало Федеральную резервную систему (ФРС — центральный банк США) в крайне осторожной позиции.
Текущий разрыв между высоким общим CPI и более мягким базовым значением усиливает неопределённость, что указывает на рост волатильности (резких колебаний цен). Индекс волатильности Cboe VIX (показатель ожидаемой волатильности рынка акций США, его часто называют «индексом страха») уже поднялся до 15,8, однако использование опционов (контрактов, дающих право купить или продать актив по фиксированной цене) всё ещё может быть оправдано для ставок на более сильные колебания на валютном и фондовом рынках. Мы считаем, что трейдерам стоит рассмотреть стратегии, которые выигрывают от резких движений вне зависимости от направления.
Упорная (медленно снижающаяся) инфляция по общему показателю делает крайне маловероятным, что ФРС в ближайшее время будет обсуждать снижение ставки. Рынок фьючерсов на ставку ФРС (контракты, отражающие ожидания по будущей ключевой ставке) сейчас закладывает лишь 35% вероятности снижения ставки до третьего квартала. Поэтому ставка через производные инструменты (деривативы — контракты, цена которых зависит от базового показателя) на процентные фьючерсы, например на SOFR (ставка обеспеченного овернайт‑финансирования, ключевой ориентир для процентных инструментов в долларах), на то, что ставки останутся высокими, может быть разумным решением.
На фоне того что нефть WTI (американский эталон нефти West Texas Intermediate) недавно снова приблизилась к $87 за баррель, энергетическая составляющая инфляции останется ключевым фактором. В апрельском отчёте будут внимательно следить за тем, насколько рост стоимости энергии влияет на базовую инфляцию. Мы считаем, что трейдерам стоит рассмотреть колл‑опционы (право купить актив по заранее установленной цене) на крупные энергетические ETF (биржевые фонды, повторяющие динамику сектора), чтобы застраховаться от дальнейшего неожиданного роста цен из‑за геополитической напряжённости.
