Канада в марте создала 14 тыс. рабочих мест, а уровень безработицы удержался на отметке 6,7%. Состояние рынка труда немного улучшилось по сравнению с предыдущими данными.
Рост зарплат у постоянных сотрудников (работников с бессрочным или долгосрочным договором) ускорился, а количество отработанных часов увеличилось. Это указывает на более уверенный рост оплаты труда и деловой активности на рынке труда.
Последствия для политики Банка Канады
Базовые показатели инфляции (инфляция без самых волатильных компонентов, таких как энергия и часть продуктов) в последнее время замедлились, а другие индикаторы зарплат были слабее. Поэтому мартовские данные по рынку труда, вероятно, не изменят ожидания относительно ближайшего решения Банка Канады или краткосрочных ожиданий по ставкам.
Цены на энергоносители и геополитика остаются ключевыми факторами для политики в ближайшее время. Более дорогая энергия может разогнать общую инфляцию, и тогда быстрый рост зарплат будет сложнее игнорировать.
Если посмотреть на рынок труда в начале 2025 года, Банк Канады получал противоречивые сигналы. Сильный рост зарплат давал аргумент держать ставку высокой, но более мягкая базовая инфляция облегчала обсуждение будущего снижения ставок. Это формировало осторожный оптимизм на рынке.
Сейчас такая осторожность выглядит оправданной: инфляция оказалась более устойчивой, чем ожидалось. Последние данные по CPI (индекс потребительских цен — основной показатель инфляции) за март 2026 года показали «липкие» 3,1%, то есть давление цен остаётся заметно выше цели Банка в 2%. Такая устойчивость инфляции заставляет воспринимать сильный рост зарплат прошлого года не как временный всплеск, а как часть продолжительной проблемы.
Позиционирование рынка и стратегии на волатильность
Несмотря на эту инфляцию, рынок труда за последний год ослаб, а свежие данные показывают рост безработицы до 6,2%. Это ставит Банк Канады в сложное положение: экономика замедляется, а ценовое давление не уходит. Это повышает вероятность неожиданных решений на ближайших заседаниях.
Для трейдеров на рынке деривативов (производных инструментов) это означает, что могут быть полезны стратегии в опционах (контрактах, дающих право купить или продать актив по цене заранее) на рост волатильности (усиление колебаний цен). Стратегии straddle и strangle (покупка опционов call и put одновременно: в straddle — с одной и той же ценой исполнения, в strangle — с разными) на инструментах, завязанных на решения Банка Канады по ставке, могут помочь заработать на движении сильнее ожиданий. Это особенно актуально, поскольку рынок уже закладывает снижение ставок, которое может не произойти в предполагаемые сроки.
Прошлогодний риск — что рост цен на энергию перекинется на более широкую инфляцию — сегодня крайне важен. На фоне того, что нефть WTI (американская марка нефти West Texas Intermediate, один из мировых ценовых ориентиров) держится выше $85 за баррель, это давление усложняет возможное снижение ставок. Исторически длительно высокие цены на энергию мешали Банку снижать ставку, даже когда другие части экономики уже замедлялись.
Поэтому трейдерам стоит рассмотреть использование процентных свопов (обмен фиксированной ставки на плавающую или наоборот) и фьючерсов (контрактов на будущую цену) для ставки на то, что ставки останутся высокими дольше, чем сейчас ожидает рынок. Стратегия «продавать короткий участок кривой доходности» (front end — ближайшие сроки, где ожидаются изменения ставок; «продавать» означает ставить против текущих ожиданий снижения) выглядит разумной, так как рынок всё ещё закладывает несколько снижений в этом году. Идея сделки в том, что упорная инфляция и дорогая энергия вынудят Банк Канады отложить цикл смягчения (переход к более низким ставкам).
