Ежемесячный отчёт Минфина США по исполнению бюджета показал дефицит $-164 млрд в марте. Это хуже ожиданий $-156,75 млрд.
Более высокий, чем ожидалось, дефицит означает, что государству, вероятно, придётся больше занимать. Это обычно ведёт к увеличению выпуска гособлигаций США (Treasury, казначейские облигации), а их избыток на рынке, как правило, снижает цены и поднимает доходности (yield — процент, который получает инвестор при владении облигацией). Стоит учитывать риск роста ставок в целом.
Рост дефицита поддерживает тренд на повышение доходностей
Эти данные укладываются в широкий тренд. Госдолг США недавно превысил $36 трлн, а доходность 10-летних казначейских облигаций (10-year Treasury yield — ставка по самым популярным 10-летним гособлигациям США) за месяц выросла с 4,2% до 4,45%. Увеличение дефицита усиливает вероятность дальнейшего роста стоимости заимствований.
Для трейдеров деривативов (derivatives — производные инструменты, например фьючерсы и опционы) это может означать идеи на снижение рынка облигаций. Рассматриваются короткие позиции (short — ставка на падение цены) во фьючерсах на казначейские облигации, например на 10-летнюю ноту (10-Year T-Note, ZN — биржевой фьючерс на 10-летние облигации США), либо покупка пут-опционов (put option — право продать актив по фиксированной цене) на ETF на облигации (ETF — биржевой фонд). Рост предложения госдолга фундаментально поддерживает такой сценарий на ближайшие недели.
Рост доходностей также может давить на акции: при более высоких ставках акции выглядят менее привлекательно по сравнению с облигациями. Для защиты можно использовать пут-опционы на крупные индексы, такие как S&P 500 или Nasdaq 100, чтобы хеджировать риск снижения (hedge — страховка позиции). Волатильность (изменчивость цен), измеряемая индексом VIX (VIX — «индекс страха» по опционам на S&P 500), также может вырасти, что открывает возможности во фьючерсах или опционах на VIX.
Если вспомнить 2025 год, «устойчивая» инфляция (sticky inflation — инфляция, которая снижается медленно), частично связанная с госрасходами, вынуждала ФРС (Federal Reserve — центральный банк США) дольше сохранять жёсткую позицию (hawkish — курс на высокие ставки для борьбы с инфляцией). Тогда рынок увидел, что бюджетная политика напрямую влияет на денежно-кредитную политику. Мартовский дефицит указывает, что инфляционное давление может сохраняться, ограничивая способность ФРС снижать ставки.
Укрепление доллара при высоких доходностях
На валютном рынке более высокие доходности могут поддержать доллар США, привлекая иностранный капитал. Индекс доллара (U.S. Dollar Index, DXY — показатель силы доллара к корзине основных валют) уже демонстрирует устойчивость, торгуясь около 105,50. Более интересной выглядит покупка колл-опционов (call option — право купить актив по фиксированной цене) на доллар против валют стран, где центробанки настроены мягче (dovish — курс на низкие ставки и поддержку экономики).
