Commerzbank ожидает рост ВВП Китая в I квартале 2026 года на 4,6% в годовом выражении, при этом риски смещены в сторону более высокого результата. Оценка связана с устойчивыми экспортными поставками и с тем, что государственные инвестиции частично перенесли на более ранние сроки.
Банк прогнозирует рост промышленного производства в марте на 5,5% в годовом выражении, что указывает на уверенную деловую активность. Рост розничных продаж, как ожидается, замедлится до 2,5%.
China Growth Outlook
На оставшуюся часть 2026 года банк главным риском считает внешние факторы, а не прямое влияние инфляции (рост общего уровня цен). По его мнению, косвенные последствия войны с участием Ирана могут ослабить преимущество Китая в экспорте и привести к дополнительному смягчению политики (мерам поддержки экономики, например снижению ставок и упрощению кредитования).
Материал подготовлен с использованием инструмента на базе ИИ и отредактирован редактором.
В преддверии публикации данных по ВВП Китая за I квартал, риски, по нашей оценке, смещены в сторону результата выше ожиданий — с превышением консенсус-прогноза 4,6%. Это может создать тактическую возможность для краткосрочных ставок на рост через фьючерсы (биржевые контракты на будущую поставку/расчёт) на китайские фондовые индексы. Это подтверждают данные по экспорту: отгрузки в первые два месяца 2026 года выросли на 7,1% в годовом выражении, заметно превысив ожидания.
Ожидаемый рост промышленного производства в марте на 5,5% усиливает позитивный взгляд на промышленные сырьевые товары (металлы и другие ресурсы для промышленности). Уже наблюдался рост цен на медь выше $9 000 за тонну — максимум с середины 2025 года, что отражает сильную производственную активность. Трейдеры на рынке деривативов (производных инструментов, цена которых зависит от базового актива) могут рассмотреть колл-опционы (право купить актив по заранее оговорённой цене) на акции медных компаний или на ETF (биржевые фонды) на промышленные металлы.
Key Risks And Positioning
Однако ожидаемое замедление роста розничных продаж до 2,5% указывает на сохраняющуюся слабость внутреннего потребления. Расхождение между сильным выпуском и слабым внутренним спросом создаёт неопределённость для акций компаний, ориентированных на потребителя. Это может сдержать интерес рынков даже при сильной цифре ВВП.
Ключевой риск — косвенное влияние продолжающейся войны с участием Ирана. Уже видно, что мировые ставки фрахта (стоимость морской перевозки грузов) выросли более чем на 50% с момента расширения конфликта в конце 2025 года, что напрямую угрожает экспортной модели Китая. В такой ситуации актуальны стратегии хеджирования (страхование инвестиционных рисков), например покупка пут-опционов (право продать актив по фиксированной цене) «вне денег» (со страйком, который сейчас невыгоден для исполнения) на индекс Hang Seng для защиты в ближайшие месяцы.
Если внешние шоки начнут сильнее влиять на экономику, вероятно дополнительное смягчение политики Пекином. В 2025 году Народный банк Китая снижал процентные ставки, чтобы противодействовать внешнему давлению, и возможен тот же подход. Перспектива снижения ставок, вероятно, ограничит заметное укрепление офшорного юаня CNH (юань, обращающийся за пределами материкового Китая), поэтому ставка на рост CNH выглядит рискованной, несмотря на сильные данные за I квартал.
