Стратеги TD Securities Оскар Муньос и Эли Нир связывают макроусловия в США и ожидания по политике Федеральной резервной системы (ФРС, центральный банк США) с событиями вокруг Ирана, последними данными по инфляции и поступающей статистикой по деловой активности. По их мнению, рост цен на нефть и геополитическая неопределённость повышают риски стагфляции (сочетание слабого роста экономики и высокой инфляции) и заставят ФРС дольше сохранять жёсткую политику (высокие ставки и сдерживание спроса).
Они ожидают, что ФРС будет держать ставку без изменений до сентября 2026 года, оценивая ситуацию вокруг Ирана и её влияние на экономику. К этому времени, по их оценке, снижение инфляции возобновится, что позволит ФРС постепенно двигаться к более нейтральной политике (к уровню ставок, который не ускоряет и не тормозит экономику).
Higher Oil Prices Raise Stagflation Risks
Они прогнозируют смягчение на 50 б.п. (базисных пунктов: 1 б.п. = 0,01 процентного пункта) в 2026 году — в сентябре и декабре. Также они ожидают ещё одно снижение на 25 б.п. в марте 2027 года, что оставит целевой уровень ставки по федеральным фондам (ключевая ставка ФРС для межбанковского рынка овернайт) на отметке 3,00%.
В тексте говорится, что материал подготовлен с помощью инструмента искусственного интеллекта и отредактирован редактором. Также отмечается, что дальнейшие решения будут зависеть от поступающих данных.
На фоне недавней эскалации у Ормузского пролива и того, что мартовский показатель CPI (индекс потребительских цен, ключевой показатель инфляции для домохозяйств) вышел выше ожиданий — 3,1% в годовом выражении, — ФРС, по ожиданиям, будет действовать осторожно. Регулятор, вероятно, сохранит паузу до сентябрьского заседания, оценивая влияние этих факторов на экономику. Дальнейшая траектория ставок будет сильно зависеть от новых данных, которые могут вынудить ФРС изменить курс.
Для трейдеров процентных ставок это означает, что рынок может слишком рано закладывать снижение ставки. Фьючерсы на ставку ФРС (контракты, в которых цены отражают ожидания рынка по будущей ставке) сейчас подразумевают почти 40% вероятности снижения к июлю, что в текущих условиях выглядит чрезмерно оптимистично. Поэтому могут быть интересны стратегии, рассчитанные на «жёсткую паузу» (сохранение ставки на высоком уровне): например, продажа ближайших фьючерсов SOFR (SOFR — ставка обеспеченного овернайт-финансирования в США; фьючерсы на SOFR — инструмент ставок) или покупка пут-опционов на них (пут — опцион, дающий право продать актив по заранее оговорённой цене, используется как защита от падения цены).
Positioning For Volatility And Defensive Trades
Сочетание геополитических рисков и «липкой» инфляции (инфляция снижается медленно) указывает на повышенную волатильность рынка (амплитуда ценовых колебаний). На фоне роста индекса VIX (показатель ожидаемой волатильности S&P 500, часто называют «индексом страха») к 19 имеет смысл подумать о защите от резких движений. Покупка колл-опционов на VIX или связанных ETF (биржевые фонды, повторяющие динамику индекса или стратегии) — прямой способ хеджировать портфель (снизить риски) на ближайшие недели.
Давление стагфляции из‑за роста цен на нефть, при том что WTI (марка американской нефти West Texas Intermediate) уверенно держится выше $98 за баррель, не стоит недооценивать. Такой «геополитический риск‑премиум» (надбавка к цене из‑за риска перебоев поставок) может сохраниться, что поддерживает идеи на рост в энергетике. Использование колл‑спредов на нефтяные фьючерсы (спред — комбинация опционов, где один колл покупается, другой продаётся для ограничения риска и прибыли) или на ETF USO (фонд, привязанный к нефти) даёт участие в росте при заранее ограниченном риске.
Если посмотреть назад, ФРС в конце 2025 года дала понять, что готова действовать более терпеливо, когда инфляция оказалась устойчивее прогнозов. Первоначальные ожидания рынка на несколько снижений в первой половине 2026 года опирались на тренд дезинфляции (замедление инфляции), который теперь остановился. Это подтверждает мнение, что порог для начала снижения ставок сейчас заметно выше.
На рынке акций такая среда сложна: высокие издержки на сырьё и жёсткая политика могут сжимать маржу компаний (разницу между выручкой и затратами). Уместна более защитная тактика по индексам, чувствительным к росту экономики, таким как Nasdaq 100. Покупка пут‑спредов (комбинация путов для защиты с ограниченной стоимостью) или продажа колл‑спредов вне денег (опционы «вне денег» — без внутренней стоимости при текущей цене) может защитить от возможного снижения рынка летом.
