Европейский центральный банк (ЕЦБ) в марте сохранил ключевые процентные ставки без изменений. Ставка по депозитам составляет 2,0% и считается нейтральным уровнем (то есть не стимулирует и не сдерживает экономику).
Экономисты Deutsche Bank теперь ожидают два повышения ставки на 25 базисных пунктов (б.п.; 1 б.п. = 0,01 процентного пункта) — в июне и сентябре. Рынки уже учли эти два шага в котировках.
Рыночные ожидания и траектория ставок
К концу года рынок закладывает около 66 базисных пунктов ужесточения (то есть суммарного повышения ставок). Это подразумевает 64% вероятность третьего повышения ставки.
Экономисты снизили прогноз роста экономики еврозоны на 2026 год до 0,5% с 1,1%. В качестве причин они называют более высокие цены на энергоносители и слабые макроэкономические данные.
Инфляция в еврозоне в 2026 году прогнозируется на уровне 2,8%. Фискальная политика Германии (то есть бюджетные меры — расходы и налоги) упоминается как возможная поддержка для еврозоны в целом.
В статье отмечается, что материал подготовлен с помощью инструмента на базе ИИ (искусственного интеллекта) и отредактирован редактором.
Торговые выводы и рисковые сценарии
ЕЦБ оказался в сложной ситуации: от него ждут двух повышений ставок в этом году, чтобы сдерживать инфляцию. При этом экономика заметно замедляется, и такие повышения увеличивают риск для роста. Рынок уже заложил два повышения на 25 б.п. в июне и сентябре.
Последние мартовские данные по инфляции в еврозоне составили 2,4% — это выше целевого уровня 2% и поддерживает аргументы в пользу повышения ставок. Однако свежие опросы деловой активности, включая индекс PMI (индекс менеджеров по закупкам — оперативный опрос компаний о текущей активности), показывают слабость: в промышленности показатель 47,1, что указывает на сокращение (значения ниже 50 означают спад). Такие цифры осложняют для ЕЦБ обоснование дальнейшего ужесточения политики и достижение прогноза роста 0,5%.
ЕЦБ уже был застигнут врасплох всплеском инфляции в 2022 году и затем был вынужден быстро повышать ставки. Этот опыт, вероятно, подталкивает регулятора действовать жестче сейчас, чтобы сохранить доверие. Главный риск для ЕЦБ — повторное закрепление высокой инфляции (когда рост цен становится устойчивым и «самоподдерживающимся») даже ценой кратковременного ухудшения в экономике.
На фоне этого возможна стратегия — делать ставку на то, что ЕЦБ раньше ожидаемого возьмет паузу в цикле повышений из‑за слабой экономики. Это можно реализовать через деривативы (производные инструменты) — например, процентные свопы (контракты на обмен фиксированной ставки на плавающую) — или через покупку фьючерсов (биржевых контрактов на будущую цену) на Euribor (ставка денежного рынка еврозоны). Идея — заработать, если рынок начнет исключать сентябрьское повышение ставки из‑за ухудшения данных.
Валютный рынок также дает возможности, прежде всего по евро. Если ЕЦБ решит поддержать экономику и остановит дальнейшие повышения ставок, евро может ослабнуть к доллару США. Трейдеры могут рассмотреть покупку пут-опционов на EUR/USD (опцион дает право продать по заранее оговоренной цене; его стоимость растет при падении евро).
