Индекс потребительских цен в Испании в марте вырос на 1,2% по сравнению с предыдущим месяцем. Это выше прогноза 1,0%.
Мартовское значение оказалось на 0,2 процентного пункта выше ожиданий. Других подробностей не приводилось.
Последствия для политики ЕЦБ
Более высокая, чем ожидалось, инфляция в Испании в марте — важный сигнал: рост цен в еврозоне, вероятно, удерживается дольше, чем предполагалось. Это согласуется с предварительной (оперативной) оценкой по еврозоне: общая инфляция (headline, то есть общий показатель по всей корзине товаров и услуг) закрепилась на уровне 2,8%, тогда как рынок ждал более быстрого снижения. На этом фоне придется пересматривать сроки и вероятность следующего снижения ключевой ставки Европейского центрального банка (ЕЦБ).
Еще на прошлой неделе рынок процентных свопов (interest rate swaps — инструменты, по которым участники обмениваются фиксированной и плавающей ставкой, а их цены отражают ожидания по ставкам) закладывал вероятность снижения ставки к июню выше 70%. После данных по инфляции из Испании эти ожидания упали ниже 40%, что указывает на заметный пересмотр взглядов рынком. Это также подтверждает осторожную риторику представителей ЕЦБ: решения остаются строго «зависящими от данных», то есть будут приниматься по фактической статистике.
Можно рассматривать сценарий дальнейшего укрепления евро: более жесткая позиция ЕЦБ (hawkish — склонность держать ставки выше или дольше ради борьбы с инфляцией) обычно поддерживает валюту. Покупка краткосрочных колл-опционов (call options — контракты, дающие право купить валюту по заранее оговоренному курсу до определенной даты) на EUR/USD — способ заработать на росте курса при ограниченном риске. Из-за повышенной неопределенности по ставкам волатильность (размах колебаний цены) может увеличить стоимость таких опционов (премию — цену опциона), но потенциальная прибыль сохраняется, если ЕЦБ будет вынужден отложить цикл смягчения.
Соображения по рыночному позиционированию
Если вспомнить 2025 год, европейские акции росли на ожиданиях снижения ставок после сложного периода инфляции, начавшегося в 2022 году. Новые данные могут поставить этот рост под угрозу, поэтому продажи фондовых индексов, таких как Euro Stoxx 50, через фьючерсы (futures — биржевые контракты на покупку/продажу актива в будущем по фиксированной цене) выглядят более привлекательными. Аналогично ожидается давление на фьючерсы на немецкие бунды (Bund futures — контракты на немецкие гособлигации): при более «упрямой» инфляции доходности (yield — годовая доходность облигаций) могут быть вынуждены подстроиться вверх, что обычно снижает цены облигаций и их фьючерсов.
