Ожидаются окончательные данные по мартовскому индексу потребительских цен (ИПЦ, показатель инфляции для домашних хозяйств) в еврозоне. Они могут прояснить, как энергетический шок, связанный с Ормузским проливом, влияет на инфляцию по всему валютному блоку. В центре внимания — насколько рост цен на энергоносители «перетекает» (то есть передаётся) в более широкие показатели инфляции в еврозоне.
В Венгрии после поражения Виктора Орбана на выборах новый премьер-министр Мадьяр заявил, что может снять блокировку венгерской стороной кредита ЕС на €90 млрд для Украины. Он также подтвердил поддержку НАТО, но не взял обязательств по поддержке Украины на прежнем уровне.
Передача роста цен на энергоносители в инфляцию еврозоны
На уровне ЕС председатель Еврокомиссии Урсула фон дер Ляйен продвигает переход во внешней политике от права национального вето к голосованию квалифицированным большинством (решение принимается не единогласно, а при достижении установленной доли голосов стран). Инициатива вызывает споры, в том числе в странах, которые в целом поддерживают более тесную интеграцию ЕС.
Мы внимательно следим за окончательными мартовскими данными по ИПЦ еврозоны: это будет первый полный набор данных, который отражает энергетический шок из‑за конфликта в районе Ормузского пролива. На фоне скачка нефти Brent выше $115 за баррель в конце марта предварительные оценки указывают, что общая инфляция (headline, показатель «в целом», включая энергию и продукты) может заметно превысить 3,1% в феврале 2026 года, что способно усилить колебания рынков. Участникам рынка стоит учитывать риск неожиданного значения: более высокая инфляция, чем ожидалось, может вынудить ЕЦБ (Европейский центральный банк) действовать жёстче.
Недавние политические изменения в Венгрии убирают важное препятствие для активов в евро. Возможная разблокировка кредитной программы на €90 млрд для Украины указывает на восстановление политического единства в ЕС и снижает «хвостовые риски» (редкие, но сильно влияющие негативные сценарии), которые давили на единую валюту. По динамике евро видно, что в конце 2025 года он с трудом проходил ключевые уровни сопротивления (ценовые уровни, выше которых курсу сложно закрепиться), пока венгерское вето оставалось постоянной угрозой.
В более долгой перспективе переход к голосованию квалифицированным большинством во внешней политике может стать структурно позитивным фактором, за которым стоит следить участникам рынка производных инструментов (деривативов — например, опционов и фьючерсов, цена которых зависит от базового актива). Цель — не допустить блокировки решений одной страной, что ранее повышало неопределённость вокруг пакетов помощи и санкций. Хотя продвижение будет медленным, любые шаги вперёд снижают «премию за политический риск» (дополнительную цену за неопределённость), заложенную в долгосрочные опционы на евро.
Последствия для ставок в евро и валютного рынка
Если оглянуться на 2025 год, значительная часть рыночной повестки была связана с политическими трениями в ЕС и их негативным влиянием на доверие инвесторов. В апреле 2026 года картина иная: снятие политических блокировок может создать поддерживающий «пол» для евро. Однако это происходит на фоне нового инфляционного удара из‑за энергоносителей, напоминающего кризис 2022 года, что снова повышает неопределённость для денежно‑кредитной политики.
