Rabobank ожидает, что Банк Мексики (Banxico) сделает ещё одно снижение ключевой ставки на 25 базисных пунктов (0,25 процентного пункта) на заседании 7 мая 2026 года, а не в июне. Это снизит ставку с 6,75% до 6,50% к концу года.
В протоколе заседания Banxico говорится, что совет управляющих большинством голосов снизил целевую ставку по однодневным межбанковским кредитам (ставка, под которую банки занимают друг у друга на один день и ориентир для краткосрочных ставок) на 25 базисных пунктов — до 6,75%. Регулятор отметил, что денежно-кредитная политика остаётся жёсткой: экономическая активность слабая, есть «зазор» (свободные ресурсы в экономике и недозагрузка мощностей), а инфляционное давление связано с временными скачками отдельных цен.
В протоколе указано, что дальнейшие решения будут зависеть от новых данных и внешних условий, включая развитие событий вокруг конфликта на Ближнем Востоке. Banxico подтвердил цель: общая инфляция (headline — общий индекс, включая продукты и энергию) должна сближаться с целевым уровнем 3% в течение прогнозного периода.
Rabobank подчеркнул, что заседание Banxico прошло до публикации мартовских данных по CPI (индекс потребительских цен, основной показатель инфляции). Банк добавил, что риски для роста экономики Мексики смещены в сторону ухудшения, а инфляцию сейчас во многом разгоняют временные факторы в «небазовой» инфляции (non-core — компоненты с высокой волатильностью, прежде всего продовольствие и энергоносители).
Rabobank отмечает, что риск для его сценария по ставке смещён в сторону отсутствия дальнейшего смягчения.
Rabobank корректирует прогноз, закладывая снижение ставки на 25 базисных пунктов на ближайшем заседании Banxico 7 мая. Это опустит ключевую ставку до 6,50%, и, по ожиданиям банка, она сохранится на этом уровне до конца года. В Rabobank считают, что совет управляющих готов не реагировать на краткосрочные скачки инфляции, чтобы поддержать слабеющую экономику.
Аргументы в пользу снижения ставки подкрепляются последними данными по экономике: индекс IGAE (ежемесячный индикатор экономической активности, «быстрый» аналог ВВП) показал небольшое снижение в прошлом месяце. Это соответствует оценке, что риски для роста смещены вниз. Из протокола заседания также следует, что большинство членов совета склоняется уделять больше внимания замедлению экономики.
Однако траектория ставок остаётся неопределённой. Мартовская инфляция CPI составила 4,5%, заметно выше цели 3%, что осложняет решение. Устойчиво высокие темпы роста цен повышают риск того, что регулятор решит не снижать ставку.
Похожая ситуация была в конце 2025 года, когда Banxico приостановил цикл снижения ставок после неожиданного ускорения инфляции. Это показывает, что регулятор принимает решения на основе поступающих данных и не снижает ставку, если опасается «вторичных эффектов» инфляции (когда первоначальный рост цен приводит к дальнейшему росту через зарплаты и ожидания). Дальнейшие решения будут зависеть от того, сочтёт ли регулятор текущий рост цен временным.
Внешние факторы, прежде всего конфликт на Ближнем Востоке, добавляют неопределённости. Рост цен на нефть — Brent сейчас около $95 за баррель — может усилить мировую инфляцию и заставить Banxico действовать осторожнее. Это ключевой фактор, за которым стоит следить в ближайшие недели.
