Индекс импортных цен в США в марте вырос на 2,1% в годовом выражении. Это выше 1,3% в предыдущем отчёте.
Рост индекса импортных цен в годовом выражении до 2,1% — важный сигнал ускорения инфляции, за которым стоит следить. Данные указывают на устойчивое давление на цены, из‑за чего ФРС (Федеральной резервной системе США, центральному банку) сложнее рассматривать снижение процентных ставок. На ближайшие недели стоит корректировать стратегии под сценарий «ставки высокими дольше» (то есть без быстрого снижения).
На фоне этих данных рынок быстро меняет ожидания по денежно‑кредитной политике (решениям по ставкам и условиям финансирования). Инструмент CME FedWatch (индикатор рынка фьючерсов, оценивающий вероятность решений ФРС) теперь показывает лишь 25% вероятности снижения ставки к июлю — против более 70% месяц назад. Это означает, что можно рассмотреть позиции, выигрывающие от сохранения высоких ставок: например, продавать фьючерсы на процентные ставки (то есть ставить на рост рыночных ставок) или покупать пут‑опционы (права продать по заранее оговорённой цене) на ETF казначейских облигаций США. Доходность 2‑летних казначейских облигаций (процент, который инвестор получает при покупке бумаги по текущей рыночной цене) уже поднялась выше 4,95%, отражая смену настроений.
Более высокие издержки на закупки и высокие ставки — негативный фактор для акций, особенно для компаний роста и сектора потребительских товаров не первой необходимости. Можно ожидать роста волатильности (амплитуды колебаний цен) с текущих относительно низких уровней: индекс VIX (показатель ожидаемой волатильности рынка США, часто называемый «индексом страха») держится около 15. Как было во время инфляционного шока 2022 года, рост VIX нередко предшествует более широкой коррекции рынка (заметному снижению цен). Поэтому защитные стратегии могут быть оправданы: сделки на рост волатильности через колл‑опционы на VIX (право купить по фиксированной цене) или покупка защитных пут‑опционов на фондовые индексы, например S&P 500.
Более жёсткая позиция ФРС (готовность держать ставки высокими или повышать их) обычно укрепляет доллар США к другим основным валютам. Индекс доллара DXY (показатель силы доллара к корзине валют) уже торгуется выше 106 — максимум за пять месяцев, поскольку другие центробанки, включая ЕЦБ (Европейский центральный банк), дают понять, что более готовы снижать ставки. На расхождении политики можно заработать, используя опционы для длинной позиции по доллару (ставки на рост) против евро или японской иены.
Наконец, важно оценить, как рост издержек скажется на марже (разнице между выручкой и затратами). Больше всего рискуют компании, сильно зависящие от импортных товаров и не способные перекладывать рост затрат на покупателей — например, крупные сетевые дискаунтеры. Можно рассмотреть покупку пут‑опционов на отраслевые ETF, такие как XRT (фонд на сектор розничной торговли США), или парные сделки: продавать акции уязвимых компаний и одновременно покупать акции компаний с сильной ценовой властью (способностью повышать цены без потери спроса), например из корпоративного программного обеспечения или здравоохранения.
