Михиль Туккер из ING заявил, что Европейский центральный банк (ЕЦБ) вряд ли повысит ставки в апреле. Рынки по‑прежнему закладывают повышение на 25 базисных пунктов к июню и как минимум ещё одно повышение к концу этого года.
В материале говорится, что колебания цен на нефть тесно связаны с ожиданиями по политике ЕЦБ, Федеральной резервной системы США (ФРС, центральный банк США) и Банка Англии. Эта связь, как отмечается, усложняет формирование уверенного взгляда на будущие изменения ставок.
Сообщается, что во вторник Кристин Лагард и МВФ (Международный валютный фонд) указали на риски для экономического роста в текущих условиях. В статье добавляется, что такой фон обычно снижает ожидания повышения ставок.
Отмечается также акцент Лагард на «зависимости от данных» — то есть на том, что решения будут приниматься по свежим макроэкономическим показателям, а не заранее. По мнению автора, это поддерживает точку зрения, что апрель — слишком ранний срок для изменения политики.
Также говорится, что рынки всё ещё пытаются определить направление движения ставок. Комментарии представителей центральных банков, запланированные на этой неделе, могут повлиять на ожидания.
Мы видим явный разрыв между осторожным тоном ЕЦБ и тем, что рынок закладывает в процентные ставки. Резкие движения цен на нефть — Brent недавно поднималась до $95, а затем откатилась к $88 — заставляют центробанки опасаться замедления роста. Это повышает неопределённость, а значит, открывает возможности.
Фокус на «зависимости от данных» означает, что повышение ставки в апреле, вероятно, не рассматривается. Однако рынок ставит на рост ставки на 25 базисных пунктов к июню. Последние данные лишь подчёркивают раскол: инфляция в еврозоне в марте немного снизилась до 2,7%, но базовая инфляция (показатель без цен на энергию и продукты, которые часто сильно колеблются) остаётся высокой — 3,2%. Трейдерам стоит готовиться к сильным колебаниям цен, пока рынок решает, что окажется важнее — слабый рост или устойчивая инфляция.
В такой среде простые ставки «на направление» процентных ставок становятся рискованными. Вместо этого трейдерам можно использовать опционы (контракты, дающие право купить или продать актив по заранее оговорённой цене) для игры на ожидаемой волатильности (амплитуде колебаний) краткосрочных процентных фьючерсов (биржевых контрактов на будущую цену инструмента). Покупка стратегий «стрэддл» (одновременная покупка опциона на рост и на падение с одинаковой ценой исполнения) или «стрэнгл» (аналогично, но с разными ценами исполнения) на фьючерсы Euribor (контракты, привязанные к ставкам денежного рынка еврозоны) позволяет заработать на сильном движении ставок — будь то повышение в июне или быстрое исчезновение ожиданий такого шага.
Похожая ситуация, как утверждается, наблюдалась в 2025 году, когда рынок постоянно пересматривал траекторию ставок центробанков после выхода каждого нового показателя. Тогда выигрывали те, кто делал ставку на резкие движения, а не на конкретное направление. История подсказывает: когда центробанк осторожен, а рынок ждёт действий, заметная переоценка ожиданий часто происходит довольно скоро.
Это происходит не изолированно: у ФРС свои трудности — инфляция в США в прошлом месяце ускорилась до 3,4%. Расхождение политики (разная скорость и направление изменений ставок) между осторожным ЕЦБ и потенциально более жёсткой ФРС, вероятно, отразится на валютном рынке. Это делает опционы на пару EUR/USD (курс евро к доллару) ещё одним способом выразить взгляд на растущую неопределённость вокруг решений центробанков.
