Промышленное производство в еврозоне в феврале выросло на 0,4% по сравнению с январём. Объёмы выпуска оставались ниже большинства уровней 2025 года.
Начало 2026 года оказалось слабее: компании в США (часть импорта и закупок была сделана заранее) стали меньше «загружать» спрос. Сбои в торговле продолжают влиять на спрос и на структуру производства.
Цены на энергоносители выросли, и с марта это усилило давление на отрасли с высоким потреблением энергии (то есть на предприятия, которым для выпуска нужно много газа и электричества). Ожидается, что война на Ближнем Востоке, начавшаяся в марте, дополнительно снизит выпуск.
Рост затрат может ухудшить конкурентоспособность энергоёмких производителей (их продукция становится дороже по сравнению с конкурентами). Неопределённость из‑за конфликта также может повлиять на инвестиционные решения (компании откладывают вложения, когда неясны спрос и цены).
Часть отраслей, прежде всего высокотехнологичные, может сохраниться в лучшей форме. В целом риски снижения промышленного производства в еврозоне выросли.
Перспективы промышленности еврозоны ухудшаются, особенно после шока от войны на Ближнем Востоке, которая началась в прошлом месяце. После слабого 2025 года появляются признаки дальнейшего снижения производства на фоне резкого роста цен на энергию и усиления неопределённости. В таких условиях участникам рынка производных инструментов (деривативов, то есть контрактов, цена которых зависит от базового актива — индекса, акции, сырья) стоит рассмотреть ставки на снижение по широким европейским индексам.
Свежие данные подтверждают негативный сценарий: предварительный (flash, то есть ранняя оценка) индекс PMI для промышленности еврозоны в начале апреля упал до 45,1 — уровня, которого не было со спада в начале 2025 года. PMI ниже 50 означает сокращение активности заводов, а не просто замедление. Поэтому покупка пут-опционов (право продать актив по заранее заданной цене) на индексы вроде немецкого DAX или более широкого EURO STOXX 50 может быть прямым способом занять позицию на ожидаемое ухудшение в промышленности.
Резкий рост энергоресурсов — ключевая проблема для отдельных отраслей. Фьючерсы (биржевые контракты на поставку в будущем) на нефть Brent устойчиво держатся выше $115 за баррель с момента обострения конфликта. Это напрямую ухудшает положение энергоёмких компаний, таких как химические производители и тяжёлая промышленность. Пут-опционы на акции таких компаний выглядят привлекательно, поскольку их маржа прибыли (разница между выручкой и затратами) в ближайшем квартале может заметно снизиться.
Неопределённость стала главным фактором рынка, что видно по росту волатильности (то есть размаху колебаний цен). Индекс VSTOXX, который измеряет ожидаемую волатильность по Euro Stoxx 50, за месяц поднялся с уровня немного выше 20 до более чем 35. Это означает, что рынок готовится к более сильным движениям цен. В таких условиях можно рассматривать стратегии вроде покупки колл-опционов на VSTOXX (колл — право купить по фиксированной цене) или «стрэддлов» (покупка колла и пута одновременно, чтобы заработать на сильном движении в любую сторону) по отдельным промышленным компаниям.
Слабость экономики создаёт сложную ситуацию для Европейского центрального банка и ограничивает его возможности повышать процентные ставки. Слабая экономика на фоне дорогой энергии обычно ведёт к ослаблению валюты. Поэтому ставка на снижение евро к доллару США через фьючерсы или валютные опционы (опционы на курс) выглядит логичной.
В качестве исторического примера можно вспомнить энергетический кризис 2022 года, когда резкий рост цен на газ привёл к заметному падению промышленного выпуска и снижению DAX более чем на 20%. Этот опыт показывает: нынешнее сочетание войны и дорогой энергии может дать сопоставимый по силе эффект. Наблюдаемые сейчас признаки укрепляют аргументы в пользу позиций на дальнейшее снижение.
