Аппетит к риску улучшился, и поддержка доллара США как «тихой гавани» (валюта, которую покупают в период нестабильности) ослабла, однако условия предложения нефти остаются напряжёнными. Ормузский пролив закрыт, что ограничивает физические поставки нефти (реальные перевозки сырья, а не сделки на бумаге).
RaboResearch прогнозирует: даже если война закончится в этом месяце, поставки нефти через пролив восстановятся лишь до 80% от довоенных уровней к концу августа. Это означает сохраняющиеся инфляционные риски и возможные сбои в спросе на энергоресурсы.
Великобритания и еврозона уязвимы, потому что импортируют энергию: рост цен на нефть и газ ухудшает условия торговли (соотношение цен экспорта и импорта) и подталкивает инфляцию вверх. Внутри Европы степень уязвимости различается по странам из‑за отличий в энергобалансе (какие источники энергии и в каких долях используются).
Эти различия в последние недели отразились в доходностях европейских облигаций (процентная ставка, которую рынок фактически требует за владение госдолгом). В материале отмечено, что он подготовлен с помощью инструмента ИИ и проверен редактором.
Несмотря на относительное спокойствие на широких рынках, дефицит физического предложения нефти реален. Мы ожидаем, что восстановление потоков нефти будет затруднено в течение лета, поддерживая высокие и волатильные цены (частые и резкие колебания). Трейдерам стоит рассмотреть покупку колл-опционов (право купить актив по фиксированной цене) на фьючерсы Brent (биржевой контракт на будущую поставку нефти марки Brent), которые сейчас торгуются около $115 за баррель, чтобы застраховаться от новых ценовых скачков.
Этот шок предложения напрямую разгоняет инфляцию, усложняя задачу центральных банков по снижению процентных ставок. Свежие данные показывают, что инфляция в еврозоне за март 2026 года была почти 6%, что вынуждает пересматривать прогноз по ставкам на оставшуюся часть года. Ставка на сохранение высоких краткосрочных ставок через рынок фьючерсов (контракты, позволяющие фиксировать ожидания по будущим ставкам) выглядит разумной.
Как крупные импортёры энергии, еврозона и Великобритания примут на себя основной удар через ухудшение торговых балансов (разница между экспортом и импортом). Хотя немедленная привлекательность доллара как «тихой гавани» снизилась, базовый экономический ущерб указывает на вероятное ослабление евро и фунта к доллару. Мы видим возможности в покупке пут-опционов (право продать актив по фиксированной цене) на EUR/USD и GBP/USD.
Внутри Европы экономические потери распределятся неравномерно, и это уже видно на рынке гособлигаций. Спред (разница) между доходностями 10-летних облигаций Италии и Германии недавно расширился более чем до 200 базисных пунктов (1 б.п. = 0,01 процентного пункта), что стало максимумом за годы и отражает расхождение в рисках. Тренд, вероятно, продолжится, поэтому привлекательной выглядит стратегия: продавать фьючерсы на итальянские облигации и одновременно покупать фьючерсы на немецкие бунды (госбумаги Германии).
