EUR/CHF в четверг торговалась около 0,9230, почти без изменений за день. Пара отскочила от внутридневного минимума 0,9215 после пересмотра данных по инфляции в еврозоне за март.
Инфляция HICP (гармонизированный индекс потребительских цен — единая для ЕС методика расчёта инфляции) в еврозоне в марте выросла на 1,3% м/м (к предыдущему месяцу) после 0,6% в феврале и выше первоначальной оценки 1,2%. Годовой HICP (к марту прошлого года) пересмотрен до 2,6% с 1,9% — это максимум с июля 2024 года.
Пересмотр инфляции в еврозоне
Базовая инфляция (показатель без цен на энергию, продукты питания, алкоголь и табак — чтобы лучше видеть устойчивый ценовой тренд) замедлилась до 2,3% г/г с 2,4% в феврале. Позднее в четверг ожидается публикация протокола заседания ЕЦБ (Европейского центрального банка) от 19 марта — перед следующим заседанием по ставке 29–30 апреля.
Рынки по-прежнему закладывают два повышения ставки в этом году на 25 б.п. каждое (базисный пункт — 0,01 процентного пункта). Reuters сообщал, что вероятность повышения в апреле невысока, тогда как июньское повышение почти полностью заложено в цены.
В Швейцарии в протоколе SNB (Швейцарского национального банка) отмечена возросшая неопределённость, связанная с войной на Ближнем Востоке. SNB ожидает рост ВВП (валового внутреннего продукта) около 1% в 2026 году и примерно 1,5% в 2027 году.
SNB указал, что укрепление швейцарского франка ужесточило финансовые условия (то есть кредиты и финансирование становятся менее доступными), а инфляция может временно вырасти из‑за энергии, прежде чем снова замедлиться. Публикация протокола не вызвала немедленной реакции франка.
Расхождение ожиданий по политике
На фоне растущего различия в ожиданиях по действиям центробанков евро может укрепляться к франку. ЕЦБ сталкивается с давлением из‑за ускорения инфляции, тогда как SNB остаётся осторожным из‑за неопределённых перспектив экономики. Это расхождение повышает вероятность движения EUR/CHF вверх в ближайшие недели.
Пересмотр годовой инфляции еврозоны до 2,6% — ключевой аргумент. Рост во многом связан с энергией: нефть Brent поднималась выше $95 за баррель — максимум с конца 2025 года. При этом базовая инфляция снизилась, что даёт ЕЦБ возможность сфокусироваться на общем росте цен и повышает вероятность более жёстких сигналов (hawkish — готовность поднимать ставку или держать её высокой дольше).
Со стороны Швейцарии осторожность SNB подкрепляется данными о слабости промышленности. Индекс PMI (Purchasing Managers’ Index — опрос менеджеров по закупкам; уровень ниже 50 означает спад) составил 48,5, показав снижение второй месяц подряд. Это снижает вероятность того, что SNB будет стремиться укреплять франк в ближайшее время.
Это усиливает интерес к стратегии через опционы (контракты, дающие право купить или продать актив по заранее установленной цене). Покупка call-опционов (право купить; выигрывает при росте цены) со сроком истечения в мае или июне позволяет заработать на возможном росте EUR/CHF на фоне жёстких комментариев ЕЦБ. Риск ограничен премией (суммой, уплаченной за опцион).
Рынок уже начал учитывать это расхождение. Одномесячная подразумеваемая волатильность (ожидаемая рынком амплитуда колебаний, рассчитанная из цен опционов) по EUR/CHF держится около 7,5%, заметно выше среднего уровня прошлого года 5,8%. Это может означать, что вход в позицию заранее выглядит выгоднее, пока волатильность не выросла ещё сильнее к заседанию центробанка.
