Глобальные рисковые активы выросли, что усилило давление на доллар США. Движение связано с ожиданиями деэскалации на Ближнем Востоке и возвратом капитала в акции и в валюты развивающихся стран с более высокой доходностью (то есть страны, где ставки выше и инвесторы получают больший процент).
Пока нет ключевых условий для устойчивого снижения доллара. Процентные ставки в США остаются стабильными, зарубежный спрос на американские активы сохраняется, а препятствия для мирового роста не исчезли.
Политика ФРС и инфляционный фон
Федеральная резервная система (ФРС — центральный банк США) выглядит готовой держать ключевую ставку на уровне 3,75%. Рынок труда не показывает ухудшения, а «вторичные эффекты инфляции» (когда первоначальный рост цен запускает новый виток подорожания через зарплаты и услуги) не усиливаются.
Цены на энергоносители остаются повышенными надолго, хотя шок оценивается как меньший, чем в 2022 году. Ставки не отыграли мартовское движение, что означает более жёсткие финансовые условия (то есть кредиты и финансирование становятся дороже и менее доступными).
Ожидается, что эти более жёсткие условия будут давить на мировой рост и проявятся в статистике в ближайшие месяцы. В ближайшей перспективе доллар, вероятно, ослабнет лишь немного.
Индекс доллара США (DXY — показатель курса доллара к корзине основных валют) вряд ли скоро вернётся к годовому минимуму 96. Упоминаются ближайшие выступления представителей ФРС и еженедельные данные по первичным заявкам на пособие по безработице, при этом влияние на рынок ожидается ограниченным.
Что это значит для позиционирования по доллару
Год назад мы сомневались, что условия созрели для устойчивого падения доллара, и осторожность оправдалась. Индекс доллара (DXY) держится около 104,50 — далеко от минимумов 96, которые наблюдались в начале 2025 года. Данные по индексу потребительских цен (CPI — инфляция для домохозяйств) за март 2026 года вышли чуть выше ожиданий — 3,1% год к году, что подтверждает: инфляция остаётся проблемой.
Эти цифры делают новое смягчение политики ФРС маловероятным. Фьючерсы на ставку ФРС (контракты, в ценах которых отражены ожидания рынка по будущей ставке) теперь закладывают менее двух полных снижений ставки в 2026 году — заметное изменение по сравнению с четырьмя снижениями, которые рынок ожидал в начале года. Это означает, что ставка на резкое падение доллара через валютные фьючерсы (биржевые контракты на курс валюты) выглядит рискованной.
Также заметно расхождение в темпах роста мировой экономики, что поддерживает доллар. Хотя мартовский PMI еврозоны за 2026 год вырос до 50,9 (PMI — опросный индикатор деловой активности; выше 50 означает рост), экономика США выглядит сильнее: оценки ВВП за 1-й квартал держатся выше 2,5%. Этот разрыв продолжает привлекать иностранный капитал в американские активы и поддерживает доллар.
Для трейдеров на деривативах (производные инструменты — контракты, цена которых зависит от базового актива) это означает: с прямыми ставками на снижение доллара стоит быть осторожнее. Логичнее рассматривать стратегии, которые выигрывают при движении в диапазоне или на «вменённой волатильности» (implied volatility — ожидаемая рынком будущая изменчивость курса, встроенная в цену опциона), например продажу «стрэнгла» (strangle — одновременная продажа колл- и пут-опционов вне денег) по основным парам, таким как EUR/USD. С учётом недавней стабильности DXY в диапазоне 103–105 разумно выглядят опционы, которые зарабатывают на отсутствии резких движений доллара вверх или вниз.
