Цены на нефть постепенно снижаются: торговля учитывает возможное продление на две недели режима прекращения огня между США и Ираном и возвращение к мирным переговорам. Одновременно физическое предложение стало более дефицитным, поскольку поставки нефти через Ормузский пролив не восстановились.
С учётом перенаправления потоков по трубопроводам и ограниченного движения танкеров disruption (срыв поставок) оценивается примерно в 13 млн баррелей в сутки. Сохранение условий американской блокировки (ограничений, фактически мешающих поставкам) может увеличить этот объём.
Между «бумажными» и физическими ценами появился разрыв: физический сорт Dated Brent (Brent с ближайшей датой поставки, индикатор реальных сделок на споте) торговался около $117 за баррель, тогда как фьючерс Brent на ближайший месяц (биржевой контракт на поставку в ближайшем периоде) закрылся немного ниже $95 за баррель. Главный риск роста цен — срыв американо-иранских мирных переговоров.
На фоне перераспределения спроса в пользу американских партий нефти внутренний рынок США может стать более дефицитным, пока перебои на Ближнем Востоке сохраняются. Однако буровая активность в США почти не изменилась с начала конфликта.
Прогнозы EIA (Управление энергетической информации США, государственная статистика и прогнозы по рынку энергии) указывают, что добыча нефти в США в этом году почти не изменится. Рост бурения, как ожидается, заметнее отразится на добыче лишь ближе к 2027 году.
Мы наблюдаем существенный разрыв между рынком фьючерсов на нефть и реальностью физического рынка. Цена физического Dated Brent торгуется с премией более $20 к фьючерсу ближайшего месяца — такой спред (разница цен) указывает на крайне жёсткий дефицит.
Физический рынок ужесточается из‑за продолжающихся перебоев в Ормузском проливе, которые, по оценке, убрали с рынка около 13 млн баррелей в сутки. При этом фьючерсы Brent на ближайший месяц остаются ниже $100 за баррель, чему способствует надежда на продление режима прекращения огня между США и Ираном.
Ожидаемой реакции предложения со стороны США не произошло, что усиливает давление в сторону роста цен. Данные Baker Hughes по числу буровых (еженедельный индикатор активности бурения в США) показали чистое увеличение всего на три нефтяные установки, что подтверждает нежелание производителей резко наращивать бурение. Недостаток инвестиций означает, что ощутимый прирост добычи в США вряд ли проявится раньше 2027 года, и рынок останется уязвимым к перебоям поставок до конца текущего года.
На фоне низкой подразумеваемой волатильности (ожидаемой рынком будущей изменчивости цен, которая заложена в стоимости опционов) покупка долгосрочных колл‑опционов (контрактов, дающих право купить актив по фиксированной цене) — способ заработать на возможном скачке цен при заранее ограниченном риске. Альтернатива — сделки с календарным спредом (ставка на разницу цен между ближними и дальними фьючерсами), рассчитывая на дальнейшее усиление ближней части кривой против более дальних контрактов, что может принести прибыль при устойчивом дефиците физической нефти.
