Ранние данные для Индии после прекращения боевых действий указывают на более устойчивый рост оптовой инфляции и умеренное повышение потребительской инфляции (CPI — индекс потребительских цен). Индекс оптовых цен (WPI) сильнее зависит от цен на сырьё и затрат на импорт, поэтому, вероятно, пойдёт вверх из‑за эффекта базы (сравнение с прошлогодними низкими значениями) и внешнего давления.
В ближайшей перспективе влияние на цены, вероятно, окажется сильнее влияния на экономический рост — всё зависит от того, как долго продержится геополитическая напряжённость. В 2026 финансовом году (FY26) более широкий торговый дефицит (разница между импортом и экспортом товаров) был компенсирован стабильным экспортом услуг, из‑за чего дефицит счёта текущих операций (итоговый баланс внешних платежей по товарам, услугам и доходам) по итогам года остался близким к -0,6–0,7% ВВП.
Bond Yields Outlook
Доходности индийских облигаций, вероятно, останутся в боковом диапазоне: на рынок одновременно действуют факторы, которые взаимно компенсируют друг друга. Если не произойдёт нового обострения на Ближнем Востоке, доходность, по прогнозу, сохранится в пределах 6,8–7,0%.
Ликвидность банковской системы оценивается как высокая — то есть у банков достаточно денег для операций. Резервный банк Индии (RBI — центральный банк) использовал административные меры, чтобы замедлить одностороннее ослабление рупии. Пара USD/INR удерживалась выше 93,00 в середине недели после уровней около рекордных 95,0 в марте; также отмечалось влияние на портфельные потоки (вложения иностранных и местных инвесторов в акции и облигации).
Ближайший риск — оптовая инфляция будет расти быстрее потребительской. Эту тенденцию подтверждают последние данные за март 2026 года: WPI на уровне 5,8%. Похожая картина наблюдалась во время сырьевого шока в начале 2025 года, что говорит о реальности этого давления. Поэтому ставка на более высокие краткосрочные процентные ставки через OIS (overnight index swaps — свопы, где обмен платежами привязан к ставке «овернайт», то есть к очень коротким ставкам) может быть разумной страховкой от более жёсткой позиции центрального банка (то есть готовности повышать ставки).
Мы ожидаем, что доходности государственных облигаций Индии в ближайшее время останутся в узком коридоре 6,8–7,0%. Доходность 10-летних бумаг сейчас близка к верхней границе диапазона — около 6,95%, что напоминает период плотной консолидации в конце 2025 года (длительное движение без ярко выраженного тренда). Такая среда подходит для стратегий, которые зарабатывают на низких колебаниях рынка, например продажа «стрэнгла» (опционная стратегия: продажа одновременно опциона call и опциона put с разными страйками) на фьючерсы на 10-летние облигации, чтобы получить премию (доход от продажи опциона).
Currency And Reserves
По валюте RBI активно сдерживает рост USD/INR, не допуская резкого обвала рупии. После того как пара опустилась к 93,00 от рекордных значений около 95,00 в прошлом месяце, подразумеваемая волатильность (ожидаемые рынком будущие колебания, заложенные в цену опционов) снизилась, из‑за чего опционы подешевели. Валютные резервы Индии, обновившие рекорд до $655 млрд в феврале 2026 года, дают RBI большой запас для продолжения такой политики. Это означает, что покупка put-опционов на USD/INR (право продать пару по фиксированной цене; ставка на снижение USD/INR и укрепление рупии) выглядит привлекательно по соотношению риск/доходность.
